20250223-开源证券-煤炭行业周报_煤价寻底仍有支撑_否极泰来重视煤炭配置价值行业周报_29页_4mb

煤炭行业分析报告（2025年2月）总结

市场现状与核心变量

• 动力煤价格最近一周环比下跌29%，当前秦港结算价为719元/吨。产地价格整体处于下行通道，如鄂尔多斯Q6000同比下降28%。供给方面，晋陕蒙煤矿开工率环比上涨36个百分点至819%，节后复产逐步增加。
• 炼焦煤表现整体偏弱，产地吕梁主焦煤价格环比跌幅达205%。需求方面，非电产业链中水泥开工率大涨965%，但甲醇、尿素等行业仍有下行压力。
• 布油价格微涨1.6%，海外动力煤需求疲软。进口方面，2025年首月我国海运煤进口量同比下降26%，蒙古口岸进口环比减少。

投资逻辑与机会主线

1. 稳红利：高分红策略受险资青睐，2024年多家煤炭企业中期分红率达60%+，当前行业具备低估值修复预期，其中春秋公路、神华、中国神华为代表标的。
2. 强周期修复：电力煤炭占周期股核心部分，在政策托底修复逻辑下，建议关注具有弹性的晋控煤业、盘江股份等。
3. 破净修复主线：如海航能源、永泰能源等。
4. 成长弹性在于低估值转型：如广汇能源、新集能源。

风险点与提示

• 经济不确定引发的需求扰动
• 进口增量冲击国内价格
• 可再生能源加速替代动力减弱
• 铁路外运动力依赖成本不降反增

重要动态跟踪

• 近期新疆疆煤铁路外运量环比增长186%
• 两会政策信号催化煤电长协价格制度完善
• 1月能源央企分红强度加速释放稳定预期

关键结论

建议围绕“稳+弹”双主题构建组合，左侧配置燃料驱动型龙头企业，右侧关注产品结构优化的成长链玩家。推荐采用“高股息+产业资本”逻辑筛选标的。