20250316-开源证券-煤炭行业周报_产地及进口煤存减量可能_否极泰来重视煤炭配置价值行业周报_29页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2025年3月16日发布的煤炭行业周报指出，尽管煤价小幅回落，但煤炭板块整体表现强劲，周涨幅达4.84%，跑赢沪深300指数3.26个百分点。分析师张绪成认为，煤炭行业正迎来“黄金时代2.0”，核心价值资产有望重新崛起。

主要观点

1. 煤价走势

• 国内煤价：本周秦港Q5500动力煤平仓价为681元/吨，环比下跌7元/吨；CCTD动力煤Q5500现货价为692元/吨，环比下跌2元/吨。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价575元/吨，环比上涨15元/吨；榆林Q5500坑口价515元/吨，环比上涨15元/吨；大同Q5600坑口价505元/吨，环比上涨5元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格下跌3.4美元/吨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格下跌2美元/吨。
• 进口煤价：印尼Q5500到岸价为788.4元/吨，与国内煤价相比没有明显价格优势。

2. 政策与基本面支撑

• 政策支持：两会后政策力度加大，市场期待政策落地对需求的提振。年度长协煤机制和煤电价格联动机制有望支撑煤价企稳。
• 煤企自救：若煤价跌破770元/吨，煤企可能采取限产保价等措施。
• 运输成本：疆煤外运成本支撑，若煤价下跌，将减少内地供给。

3. 需求端分析

• 电厂需求：沿海八省电厂日耗193.7万吨，环比上涨0.89%；库存上涨，可用天数微涨。
• 非电煤需求：水泥开工率大涨7.16个百分点，甲醇和尿素开工率微跌。

4. 市场表现

• 板块涨幅：煤炭板块周涨幅达4.84%，主要煤炭上市公司普涨。
• 估值表现：板块平均市盈率（PE）为10.6倍，市净率（PB）为1.23倍，均为A股全行业较低水平。

5. 投资逻辑

• 稳健红利：煤炭板块具有高分红、低风险的特点，有望成为险资配置首选。
• 周期弹性：动力煤和炼焦煤价格处于低位，未来有望反弹，尤其是炼焦煤具有完全弹性。
• 多元化铝弹性：部分公司如神火股份和电投能源，因多元化业务布局而具备增长潜力。
• 成长逻辑：广汇能源和新集能源因产业资本增持而受到关注。

关键信息

1. 市场动态

• 煤炭价格：国内动力煤价格整体微跌，但部分产地价格上涨。
• 进口管控：海关计划从4月1日起以微量元素和褐煤流向严查控制煤炭进口量。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率82%，处于近年来低位。
• 港口库存：环渤海港库存小幅下降，广州港库存显著上升。

2. 海运费

• 秦港-广州运费：本周上涨3.2元/吨，涨幅7.8%。

3. 需求变化

• 电厂需求：日耗、库存和可用天数均小幅上升。
• 非电煤需求：水泥开工率大幅上升，甲醇和尿素开工率小幅下降。

4. 钢铁产业链

• 焦炭需求：焦化厂开工率下降，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率保持稳定。
• 焦炭库存：样本钢厂焦炭库存微跌。
• 钢材库存：总量小幅下降。

5. 行业展望

• 煤价企稳：短期煤价仍处于磨底期，政策面和基本面变化有望支撑煤价反弹。
• 行业配置价值：煤炭板块作为核心价值资产，有望迎来新的布局起点。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 供需错配：若供给端持续宽松，煤价可能继续承压。
• 可再生能源替代：对煤炭需求形成长期压力。

重点个股推荐

图表速览

1. 港口价格

• 秦港山西产Q5500：681元/吨，环比下跌7元/吨
• CCTD动力煤Q5500：692元/吨，环比下跌2元/吨
• 广州港神木块Q6100：969.6元/吨，环比上涨34.5元/吨

2. 产地价格

• 鄂尔多斯Q6000：575元/吨，环比上涨15元/吨
• 榆林Q5500：515元/吨，环比上涨15元/吨
• 大同Q5600：505元/吨，环比上涨5元/吨

3. 国际价格

• 纽卡斯尔NEWC（Q6000）：98.5美元/吨，环比下跌3.4美元/吨
• 纽卡斯尔FOB（Q5500）：73美元/吨，环比下跌2美元/吨

4. 海运费

• 秦港-广州运费：44.2元/吨，环比上涨3.2元/吨

5. 电厂数据

• 日耗合计：193.7万吨，环比上涨1.7万吨
• 库存合计：3261万吨，环比上涨45.2万吨
• 可用天数：16.8天，环比上涨0.1天

6. 水库变化

• 三峡水库水位：164.1米，环比上涨1.1米
• 三峡水库出库流量：7250立方米/秒，环比下跌600立方米/秒

7. 非电煤开工率

• 甲醇开工率：75.7%，环比下跌0.8个百分点
• 尿素开工率：87.8%，环比下跌1.25个百分点
• 水泥开工率：37.1%，环比上涨7.16个百分点

8. 港口库存

• 环渤海港库存：3114.8万吨，环比下跌43.5万吨
• 长江口库存：594万吨，环比下跌19万吨
• 广州港库存：253.8万吨，环比上涨23.5万吨

9. 炼焦煤价格

• 京唐港主焦煤报价：1380元/吨，环比下跌10元/吨
• 山西古交肥煤报价：1100元/吨，环比下跌30元/吨
• 焦煤期货价格：1088元/吨，环比上涨18元/吨

10. 焦炭与钢铁数据

• 焦炭现货价：1250元/吨，环比下跌50元/吨
• 螺纹钢现货价：3300元/吨，环比下跌20元/吨
• 钢厂日均铁水产量：230.7万吨，环比上涨0.1万吨
• 钢厂盈利率：53.27%，环比持平

结论

煤炭行业正迎来新的配置机遇，政策支持和基本面改善将推动煤价企稳反弹。分析师建议投资者关注煤炭板块的红利价值和周期弹性，同时关注产业资本增持和多元化布局的公司。当前估值处于低位，具备较高投资吸引力。