20250420-开源证券-煤炭行业周报_火电降幅收窄叠加进口减量_否极泰来重视煤炭配置_29页_3mb

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容

2025年4月18日，煤炭行业走势总体稳定，板块小幅上涨2.71%，跑赢沪深300指数2.12个百分点。尽管国内经济运行偏弱，海外面临关税政策打压，但煤炭作为核心价值资产，因高分红和宏观政策支持，仍被看好。

主要观点

行业基本面改善：
- 火电需求降幅收窄，3月火电发电量同比下降2.3%，环比1-2月降幅收窄3.5个百分点。
- 炼焦煤需求保持韧性，钢厂盈利率回升，铁水产量维持高位，支撑非电煤需求。
- 3月国内煤炭产量同比增长9.6%，进口量同比下降6.4%，显示国内供应相对稳定，进口量出现年内首次同比减少。
价格与库存：
- 港口动力煤价格微跌，但库存上涨，环渤海港库存达3194.8万吨，环比上涨6.9%。
- 国内动力煤与进口煤价差为-43.7元/吨，进口煤价格倒挂，终端对进口煤需求有限。
- 炼焦煤价格保持平稳，但期货价格大涨，显示市场对未来的乐观预期。
投资逻辑：
- 稳健红利投资：煤炭板块分红比例高，且国资背景风险较低，保险资金已开始布局。
- 周期弹性投资：两会后供需基本面改善，动力煤与炼焦煤价格有望企稳反弹，其中炼焦煤具备完全弹性。
- 多元化铝弹性：部分煤炭企业涉足铝业务，有望受益于铝价上涨。
- 成长逻辑：部分公司如广汇能源和新集能源具备成长潜力。
市场表现：
- 主要煤炭上市公司涨多跌少，中煤能源、陕西煤业和新集能源涨幅居前。
- 煤炭板块市盈率（PE）为10.5倍，市净率（PB）为1.2倍，估值处于A股低位。
政策支持：
- 2024年9月24日以来，高层持续出台稳增长政策，降准降息力度加大，对煤炭行业形成利好。
- 房地产支持政策密集，市场风格转向防御，利好红利风格。

关键信息

1. 港口与产地价格

秦港Q5500平仓价：663元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.3%。
CCTD动力煤Q5500现货价：674元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.3%。
鄂尔多斯Q6000坑口价：575元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.86%。
大同Q5600坑口价：485元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅1.02%。
国际NEWC(Q6000)动力煤现货价：94.4美元/吨，环比下跌0.6美元/吨，跌幅0.63%。
国际FOB(Q5500)动力煤现货价：71.05美元/吨，环比上涨0.3美元/吨，涨幅0.42%。

2. 电厂与库存数据

沿海八省电厂日耗：177.4万吨，环比下跌8.3万吨，跌幅4.47%。
沿海八省电厂库存：3306.2万吨，环比下跌35.8万吨，跌幅1.07%。
库存可用天数：18.6天，环比上涨0.6天，涨幅3.33%。
三峡水库水位：157.3米，环比下跌1.5米，跌幅0.92%。
三峡水库出库流量：7930立方米/秒，环比下跌2970立方米/秒，跌幅27.25%。

3. 非电煤需求

甲醇开工率：80.2%，环比下跌1.1个百分点。
尿素开工率：85.74%，环比下跌0.66个百分点。
水泥开工率：50.86%，环比下跌0.34个百分点。

4. 炼焦煤产业链

京唐港主焦煤报价：1380元/吨，环比持平。
山西吕梁主焦煤市场价：1200元/吨，环比持平。
焦煤期货价格：953元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅4.33%。
焦炭现货价：1300元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4%。
钢厂盈利率：55%，环比上涨1.34个百分点。
钢材库存总量：251万吨，环比下跌23.9万吨，跌幅8.69%。

5. 国际与国内价差

国内煤与进口煤价差：-43.7元/吨。
国内与澳洲焦煤价差：-78元/吨。

行业动态与公司表现

1. 主要煤炭上市公司表现

证券代码	公司名称	股价（元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	分红比例	股息率	评级
601088.SH	中国神华	39.2	586.7	2.9	13.5	1.8	76.5%	5.7%	买入
601699.SH	潞安环能	11.4	34.0	1.1	10.0	0.7	60.0%	6.0%	买入
600395.SH	盘江股份	4.7	1.0	0.05	93.2	0.9	82.1%	0.9%	买入
000983.SZ	山西焦煤	6.7	31.5	0.55	12.2	1.0	67.1%	5.5%	买入
601666.SH	平煤股份	8.5	23.5	1.1	8.0	0.9	60.3%	7.5%	买入
600546.SH	山煤国际	10.2	30.8	1.6	6.5	1.2	60.0%	9.2%	买入
000933.SZ	神火股份	16.9	43.1	2.2	7.8	1.7	41.8%	5.4%	买入
600985.SH	淮北矿业	12.5	48.6	2.0	6.2	0.8	41.1%	6.6%	买入
600188.SH	兖矿能源	12.7	144.3	2.1	6.1	2.1	53.6%	8.8%	买入
002128.SZ	电投能源	18.1	61.1	2.7	6.7	1.2	35.5%	5.3%	买入
601001.SH	晋控煤业	11.6	33.9	2.0	5.7	1.1	40.1%	7.0%	买入
600256.SH	广汇能源	5.5	44.0	0.7	8.2	1.4	0.7元/股	12.7%	买入
000552.SZ	甘肃能化	2.4	14.4	0.3	9.0	0.8	30.8%	3.4%	买入
601898.SH	中煤能源	10.5	193.2	1.5	7.1	0.9	32.9%	4.6%	买入
600123.SH	兰花科创	7.2	7.8	0.5	13.8	0.7	53.1%	3.9%	买入
600348.SH	华阳股份	6.6	22.3	0.6	10.6	0.9	50.0%	4.7%	买入
601101.SH	昊华能源	7.0	15.2	1.1	6.6	0.8	48.5%	7.3%	买入
600157.SH	永泰能源	1.4	20.1	0.1	15.1	0.6	5.4%	0.4%	增持
601918.SH	新集能源	7.0	23.9	1.0	7.2	1.2	17.3%	2.4%	买入
600508.SH	上海能源	11.5	7.2	1.1	10.3	0.7	40.4%	3.9%	买入
000937.SZ	冀中能源	5.9	0.0	0.4	14.8	1.0	68.3%	4.6%	未评级

2. 行业指标速览

指标	最新数据	周涨跌幅
港口价格	秦港山西产Q5500：663元/吨	-0.30%
产地价格	鄂尔多斯Q6000：575元/吨	-0.86%
长协价格	CCTD秦港Q5500：689元/吨	-1%
国际价格	纽卡NEWC(Q6000)：94.4美元/吨	-0.63%
海运费	秦皇岛-广州：46元/吨	+3.37%
电厂日耗	沿海八省合计：177.4万吨	-4.47%
电厂库存	沿海八省合计：3306.2万吨	-1.07%
电厂可用天数	沿海八省合计：18.6天	+3.33%
三峡水库水位	157.3米	-0.92%
三峡水库出库流量	7930立方米/秒	-27.25%
焦炭现货价	1300元/吨	+4%
螺纹钢现货价	3130元/吨	-1.26%
炼焦煤库存	独立焦化厂：830万吨	+1.91%
焦炭库存	样本钢厂：664.4万吨	-0.53%