20250602-开源证券-煤炭行业周报_煤价企稳和环渤海港去库_否极泰来重视煤炭配置行业周报_27页_3mb

煤炭行业总结

核心内容

2025年6月2日，煤炭行业投资评级为“看好”，行业走势呈现企稳迹象。分析师张绪成指出，煤价企稳和环渤海港库存减少是当前行业的重要利好，标志着煤炭市场可能迎来“否极泰来”的阶段。

主要观点

• 煤价企稳：本周港口动力煤价格维持稳定，秦港Q5500动力煤平仓价连续9日为611元/吨，CCTD动力煤现货价连续8日为620元/吨，显示煤价趋于稳定。
• 环渤海港库存减少：截至5月30日，环渤海港库存3057.2万吨，环比减少153.4万吨，跌幅为4.78%，表明下游补库需求回升。
• 非电煤需求韧性：甲醇、尿素、水泥开工率均有所提升，显示非电煤需求仍具支撑。
• 政策支持与市场预期：2024年9月24日起，宏观政策力度加大，资本市场支持力度增强，为煤炭板块带来利好。
• 分红趋势明显：多家上市煤企公告中期分红方案，高分红高股息投资价值凸显。
• 产业资本增持：广汇能源、兖矿能源等公司股东增持及回购方案，预示市场底部到来。
• 行业配置价值提升：分析师建议关注红利逻辑、周期逻辑、多元化铝弹性及成长逻辑四条主线。

关键信息

动力煤产业链

• 港口价格：秦港Q5500动力煤平仓价611元/吨，CCTD动力煤现货价620元/吨，广州港神木块Q6100库提价891.3元/吨。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价530元/吨，环比上涨10元/吨；榆林Q5500坑口价440元/吨，环比持平；大同Q5600坑口价440元/吨，环比持平。
• 长协价格：5月动力煤长协价微跌，CCTD秦港Q5500年度长协价689元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC(Q6000)价格微跌至102美元/吨，纽卡斯尔FOB(Q5500)价格小跌至67.2美元/吨。
• 海外油气价格：布油现货价小跌至64美元/桶，天然气收盘价大跌至78.5便士/色姆。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.6%，环比上涨0.4个百分点。
• 沿海电厂数据：日耗合计171.1万吨，环比下跌16.5万吨；库存3339.6万吨，环比上涨12.7万吨；库存可用天数19.5天，环比上涨1.8天。
• 三峡水库变化：水位微涨至154.8米，出库流量大涨至12100立方米/秒。

炼焦煤产业链

• 港口价格：京唐港主焦煤报价1270元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅2.31%。
• 山西产地价格：吕梁主焦煤市场价1100元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅2.65%；古交肥煤车板价1050元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.87%。
• 国际价格：澳洲峰景矿硬焦煤报价207.9美元/吨，环比上涨4.7美元/吨，涨幅2.29%。
• 焦炭价格：焦炭现货价1300元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4%；焦炭期货价1308元/吨，环比下跌98.5元/吨，跌幅7%。
• 钢厂需求：大型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量241.9万吨，环比下跌1.68万吨；钢厂盈利率微跌至58.85%。
• 库存变化：独立焦化厂炼焦煤库存717万吨，环比下跌21万吨；样本钢厂炼焦煤库存787万吨，环比下跌12万吨。

无烟煤

• 晋城Q7000无烟中块坑口价920元/吨，阳泉Q7000无烟中块车板价930元/吨，两者均保持稳定。

公司与市场表现

• 煤炭板块表现：本周微跌0.33%，跑赢沪深300指数0.75个百分点。
• 主要上市公司：涨幅前三为电投能源（+6.28%）、安源煤业（+1.46%）、云煤能源（+1.23%）；跌幅前三为大有能源（-12.09%）、潞安环能（-3.85%）、山西焦煤（-3.68%）。
• 估值表现：本周煤炭板块PE为11.89倍，PB为1.18倍，分别位列A股全行业倒数第三位和第六位。

投资逻辑

• 稳健红利投资：煤炭板块具备高分红、低风险的特性，适合险资等长期投资者。
• 周期弹性投资：随着供需基本面改善，动力煤和炼焦煤价格有望反弹，其中炼焦煤具有更大弹性。
• 政策与市场支撑：宏观政策利好、资本市场支持及产业资本增持，预示煤炭板块价值底部来临。
• 个股精选：
  • 红利逻辑：中国神华、陕西煤业、中煤能源
  • 周期逻辑：平煤股份、淮北矿业
  • 多元化铝弹性：神火股份、电投能源
  • 成长逻辑：广汇能源、新集能源

风险提示

• 经济增速下行风险
• 供需错配风险
• 可再生能源加速替代风险