20230715-国金证券-安井食品-603345.SH-23Q2利润超预期_全年高增可期_4页_973kb

安井食品2023年中报业绩预告分析

总结内容

1. 业绩预告数据

• 2023H1业绩预告：营收689亿元，同比增长307%；归母净利润预计71-74亿元，同比增长567%-634%；扣非归母净利润预计67-70亿元，同比增长763%-842%。
• Q2业绩预告：营收370亿元，同比增长261%；归母净利润35-38亿元，同比增长399%-519%；扣非归母净利润32-35亿元，同比增长602%-750%。

2. 主要业务分析

• 主业稳健增长，Q1在传统销售旺季实现高速增长，Q2虽然外部环境有一定影响，但仍保持双位数增长。
• 火锅料、安井小厨等业务保持增长，C端冻品“先生”与速冻面点增速有所放缓。
• 2023H1净利率维持在10%左右，预计全年保持较高水平。

3. 利润驱动因素

• 规模效应摊薄费用率，股份支付费用减少，有效控制促销与广告费用。
• 银行存款利息收入增加。
• Q2扣非归母净利率达9.17%，同比提升22.7个百分点，利润表现超预期。

4. 未来增长看点

• 持续推进产品结构升级，新品如丸之尊、锁鲜装持续增长。
• 制药业结构升级，预制菜成为第二增长曲线，积极拓展团餐渠道。
• 下半年计划通过新品推出、渠道开拓、强化终端服务实现稳健增长。

5. 投资建议

• 调升2023-2025年盈利预测：
  • 营业收入：27%（2023）、24%（2024）、22%（2025）
  • 归母净利润：150/189/235亿元，同比分别增长36%/26%/24%
• 目标PE：30/24/19倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 食品安全风险
• 新品销售不及预期
• 原材料价格上涨

分析亮点

• 收入增速显著高于行业，Q2利润增速超预期。
• 产品结构升级及新品布局，为未来增长奠定基础。
• 战略清晰，有望在弱消费复苏环境下保持稳健增长。