20220504-开源证券-农林牧渔行业周报_2021年养殖板块承压_种子板块盈利能力持续改善_18页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

行业概况

2022年4月，农林牧渔行业整体表现不佳，农业指数下跌7.08%，跑输上证指数5.79个百分点。其中，饲料板块表现相对较好，涨幅达4.62%。猪价、毛鸡、鲈鱼、对虾及玉米期货价格均出现环比上涨，但部分细分领域如鸡苗价格则有所下降。

2021年行业表现

• 养殖板块：2021年养殖企业实现收入3868.0亿元，同比增长12.3%；但归母净利润为-397.4亿元，同比下降111.5%。其中，巨星农牧、傲农生物、牧原股份收入增速较高，分别为107.26%、56.6%、40.2%。
• 种子板块：2021年种子企业收入97.4亿元，同比增长18.1%；归母净利润6.5亿元，同比增长61.0%。种子企业盈利能力显著改善，主要受益于粮价上行和转基因技术落地。

主要观点

猪周期反转在即

• 2022年上半年猪价仍处于周期低位，但行业亏损市场及短期亏损幅度将较大程度影响行业产能加速去化节奏。
• 预计2022Q2行业产能去化将加快，猪周期反转有望于2022Q3到来。
• 重点推荐：牧原股份（养殖成本领先）、温氏股份、新希望（成本下降）、傲农生物（业绩弹性）、巨星农牧（成本及资金优势）、天康生物（受益标的）。

粮价持续走高

• 粮食价格受俄乌战争及欧美对俄经济制裁影响持续走高，种植链景气度延续。
• 重点推荐：苏垦农发（优质主粮种植）、大北农（转基因技术优势）、隆平高科（基本面将触底改善）。
• 相关受益：登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。

动保板块投资机会显现

• 动保板块估值处于历史低位，安全边际显现。
• 重点推荐：普莱柯（国内动物亚单位疫苗龙头企业）。

饲料市场集中度提升

• 上游原料涨价，下游需求景气，饲料市场集中度持续提升。
• 重点推荐：海大集团（产品力及服务力优势突出）。

关键信息

本周价格跟踪

• 生猪：外三元均价14.91元/kg，环比上涨0.64元/kg；仔猪均价29.61元/kg，环比上涨1.94元/kg；白条肉均价19.75元/kg，环比上涨0.97元/kg。
• 毛鸡：毛鸡均价9.26元/公斤，环比上涨0.22%；毛鸡养殖利润3.34元/羽，环比上涨0.39元/羽。
• 水产品：鲈鱼价格环比上涨5.45%，对虾价格环比上涨1.90%。
• 大宗农产品：玉米期货价格环比上涨0.90%，豆粕期货价格环比下降1.17%。

本周市场表现

• 农业个股涨跌幅：佳沃股份涨幅最大，为20.90%；仙坛股份涨幅为13.14%；丰乐种业涨幅为11.47%。
• 农业板块整体表现：农业指数下跌7.08%，饲料板块领涨，涨幅为4.62%。

重点新闻

• 农业转基因生物安全证书：2022年4月22日，农业农村部批准36项转基因生物安全证书，有效期为五年。
• 农业农村投资：农业农村部部署2022年扩大农业农村有效投资工作，强调稳粮食、扩油料。
• 水产养殖执法行动：全国范围内开展水产养殖业执法行动，加强投入品监管。
• 冻猪肉收缩启动：第六批冻猪肉收缩即将启动，业内预计为本轮猪周期最后一次。
• 农业救灾资金：中央财政安排16亿元农业救灾资金，支持小麦“一喷三防”措施。
• 秸秆综合利用：全面实施秸秆综合利用行动，确保综合利用率稳定在86%以上。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致消费持续低迷。
• 冬季动物疫病：不确定性可能影响行业表现。

图表目录

• 图1：养猪企业2021-2022Q1收入增速较快
• 图2：养猪企业2021-2022Q1利润下降
• 图3：养猪企业2021年盈利能力分化明显
• 图4：养猪企业2022Q1盈利能力进一步分化
• 图5：业务结构导致养猪企业2021年三费率分化
• 图6：业务结构导致养猪企业2022Q1三费率存在分化
• 图7：2021-2022Q1主要养猪企业合计出栏量保持高速增长
• 图8：主要养猪企业生产性生物资产同比下降
• 图9：2021年种子企业期间费用率较高
• 图10：2022Q1登海种业期间费用有所改善
• 图11：2021-2022Q1种子企业收入同比增加
• 图12：2021-2022Q1种子企业利润同比增加
• 图13：2021年种子企业毛利水平较高
• 图14：2022Q1隆平高科、登海种业毛利率优势明显
• 图15：2021年种子企业期间费用率较高
• 图16：2022Q1登海种业期间费用有所改善
• 图17：农业板块本周下跌7.08%
• 图18：本周农业股跑输大盘5.79个百分点
• 图19：本周饲料板块领涨
• 图20：本周生猪价格环比上涨
• 图21：本周生猪自繁自养利润环比上涨
• 图22：本周鸡苗均价环比下降
• 图23：本周毛鸡主产区均价环比上涨
• 图24：本周中速鸡价格环比下跌
• 图25：4.18-4.22草鱼价格环比不变
• 图26：4月29日鲈鱼价格环比上涨
• 图27：4月28日对虾价格环比上涨
• 图28：本周玉米期货结算价环比上涨
• 图29：本周豆粕期货结算价环比下降
• 图30：本周NYBOT11号糖环比下跌
• 图31：本周郑商所白糖收盘价环比下跌
• 图32：2022年3月猪肉进口量14.0万吨
• 图33：2022年3月鸡肉进口量5.2万吨
• 图34：2022年3月猪料产量1011万吨
• 图35：2022年3月水产料产量185万吨
• 图36：2022年3月蛋禽料产量262万吨
• 图37：2022年3月肉禽料产量730万吨

表格目录

• 表1：农业个股涨跌幅排名
• 表2：本周生猪、毛鸡、鲈鱼、对虾及玉米期货价格环比上涨