20220504-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2021年养殖板块承压_种子板块盈利能力持续改善_17页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2022年5月4日发布的行业分析报告指出，农林牧渔行业在2021年和2022Q1整体面临盈利能力下滑的问题，但种子板块因粮价上涨和转基因商业化落地，盈利情况显著改善。

主要观点

• 行业总体表现：

  • 2021年农业行业总收入为8520.3亿元，同比增长17.3%，但归母净利润为-300.1亿元，同比下降142.2%。
  • 2022Q1农业行业总收入为2006.2亿元，同比增长2.9%，归母净利润为-95.9亿元，同比下降162.9%。
  • 2021年行业销售毛利率为8.56%，同比下降12.20个百分点；销售净利率为-3.16%，同比下降14.12个百分点；净资产收益率为-1.94%，同比下降6.73个百分点。
  • 2022Q1行业销售毛利率为6.51%，同比下降12.44个百分点；销售净利率为-5.23%，同比下降14.02个百分点；净资产收益率为-5.23%，同比下降8.66个百分点。
  • 2021H2行业盈利能力恶化，2022Q1盈利能力持续下降。

• 子行业分析：

  • 种子板块：
    • 2021年种子企业收入同比增长18.1%，归母净利润同比增长61.0%。
    • 2022Q1种子企业收入同比增长11.5%，归母净利润同比增长113.5%。
    • 粮价上涨和转基因商业化落地推动种业盈利改善，预计未来2-3年种业将延续景气。
  • 养殖板块：
    • 生猪养殖：
      • 2021年养猪企业收入同比增长12.3%，归母净利润为-397.4亿元，同比下降111.5%。
      • 2022Q1养猪企业收入同比下降78.9%，归母净利润为-147.7亿元，同比下降65.2%。
      • 行业整体仍处于周期低位，面临严重亏损，饲料成本上升加剧降本增效难度。
      • 牧原股份盈利能力领先，其他企业如巨星农牧、傲农生物出栏量增长显著。
    • 禽养殖：
      • 2021年禽养殖企业收入同比增长15.1%，归母净利润为3.2亿元，同比下降89.5%。
      • 2022Q1禽养殖企业收入同比增长1.2%，归母净利润为-7.3亿元，同比下降201.7%。
      • 禽产能缓慢去化，企业业绩承压，预计2022H2猪鸡价格共振上行。
    • 饲料行业：
      • 2021年饲料企业收入同比增长37.0%，归母净利润为3.7亿元，同比下降93.8%。
      • 2022Q1饲料企业收入同比增长72.6%，归母净利润为14.3亿元，同比增长23.3%。
      • 行业维持景气向好趋势，猪料业务收入改善，但利润承压。
    • 动保行业：
      • 2021年动保企业收入同比增长2.5%，归母净利润为22.9亿元，同比增长4.0%。
      • 2022Q1动保企业收入及利润均同比下降，部分企业如科前生物、生物股份、普莱柯等业绩下滑。
      • 动保企业毛利率较高，但销售费用和管理费用率偏高。

关键信息

• 盈利能力：
  • 2021年养殖板块盈利能力明显下降，种子板块盈利能力显著改善。
  • 2022Q1行业盈利能力延续亏损，且整体下滑趋势未止。
• 出栏量：
  • 2021年生猪出栏量同比增长71.2%，其中傲农生物、牧原股份出栏量增幅最大。
  • 2022Q1生猪出栏量同比增加57.0%，部分企业出栏量仍保持增长。
• 期间费用率：
  • 2021年期间费用率略有上升，2022Q1进一步上升，部分企业费用控制能力较好。
• 风险提示：
  • 畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入及利润。
  • 动物疫情爆发将导致动物死亡率提升、消费需求下降，从而影响企业业绩。

总结

农林牧渔行业在2021年和2022Q1整体盈利能力下滑，养殖板块尤为明显，而种子板块因粮价上涨和转基因商业化落地，盈利改善显著。生猪和禽类养殖企业面临成本上升和价格低迷的双重压力，饲料企业则受益于畜禽高存栏，收入和利润均有所增长。动保企业因养殖亏损，短期业绩承压，但毛利率较高。预计2022H2猪鸡价格可能上行，带动行业盈利改善。