20170727-广发证券-有色金属行业_电厂改革助力_铝供给侧改革继续推进_13页_1mb

有色金属行业总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月21日至27日期间中国有色金属行业的主要动态，重点聚焦铝、镁、钛三大金属品种的市场表现与政策影响。整体来看，供给侧改革持续推进，环保政策加强，以及能源结构调整对行业成本和价格产生显著影响，部分企业受益于政策利好，市场预期有所上升。

主要观点

1. 铝：电厂改革助力供给侧改革

• 价格走势：本周沪铝微涨至14370元/吨（+0.24%），伦铝上涨至1934美元/吨（+0.39%）。
• 政策影响：发改委和能源局清理自备电厂欠缴的政府性基金及附加，合规电解铝企业用电成本将上升，推动价格上涨，合规企业将受益。
• 产能调整：魏桥铝电7月继续减产115万吨，累计减产140万吨，产能降至约730万吨。当前为供给侧改革第三阶段，不合规产能将进一步收缩。
• 企业建议：重点关注中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业和焦作万方。

2. 镁：上游原料偏紧，价格有望上行

• 价格走势：本周镁价上涨0.65%至15400元/吨，硅铁价格上涨3.28%至6300元/吨。
• 支撑因素：上游白云石现货偏紧，炭价和硅铁价上涨对镁价形成有力支撑。
• 市场预期：预计未来镁价将有所上涨，建议关注云海金属。

3. 钛：环保压力推动价格上涨

• 价格走势：本周钛精矿价格维持1350元/吨不变，海绵钛价格维持6.4万元/吨不变。
• 影响因素：中央环保督查组即将入川，攀枝花部分钛矿产能已停运，工业园区面临停产或拆除，环保施压、运输受限和矿商惜售导致钛精矿供应收缩。
• 市场预期：预计钛精矿价格将有所上涨。

关键信息汇总

价格与库存

产能与产量

• 魏桥铝电：7月减产115万吨，累计减产140万吨，产能降至约730万吨。
• 氧化铝产量：2017年6月产量631.53万吨，同比增长24.88%；1-6月累计产量2547.35万吨，同比增长29.55%。
• “26+2”政策影响：预计减少氧化铝产量约190万吨，对氧化铝价格影响更大，四季度价格有望显著上涨。

成本与价格联动

• 电力成本：占电解铝生产成本约45%，电力上调1分将提高吨铝成本约131元。
• 炭素价格：地方炭素价格普涨100-300元，阳极炭块价格在3600-4200元/吨之间。

风险提示

• 下游需求不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

重要公告

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，有丰富行业经验，曾获新财富最佳分析师称号。
• 赵鑫：资深分析师，CFA持证人，材料学硕士，有国际铜业公司工作经验。

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