20210725-国信期货-油脂油料周报_旱区降雨_美豆承压下行_31页_1mb

旱区降雨美豆承压下行总结

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2021年7月25日国内外蛋白粕和油脂市场的走势及后市展望。报告指出，美国大豆市场受天气因素影响较大，国内豆粕和油脂市场则因供需变化、进口成本、库存水平等因素呈现分化走势。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：本周美豆价格高开低走，受国际原油价格下跌及降雨影响，价格承压下行。然而，降雨缓解了中西部北部旱情，削弱了天气溢价。
• 国内连粕市场：受美豆影响，国内连粕市场冲高回落，油厂压榨量不及预期导致豆粕库存环比下滑，对连粕形成一定支撑。
• 出口情况：美国对中国大豆出口量持续低迷，显示需求疲软。
• 播种进度与优良率：大豆扬花率和结荚率提升，优良率略高于一周前，但整体仍面临干旱压力。
• 进口成本与价差：美湾和巴西大豆到港成本分别为4713元/吨和4629元/吨，国内分销价为4850元/吨，显示进口成本倒挂，市场采购意愿不强。
• 基差分析：豆粕区域基差和合约基差均显示市场偏弱，远期采购观望情绪浓厚。

2. 油脂市场分析

• 美豆油走势：受原油价格走低及需求预期减弱影响，美豆油震荡回落。
• 马棕油走势：马棕油因产量下降和出口成本下调而表现较强，10月合约创新高。
• 国内油脂市场：棕榈油因库存偏低和预期到港量增加，走势坚挺；豆油因库存增长缓慢，维持震荡偏强；菜油因进口量激增库存偏高，走势偏弱。
• 国际油脂信息：马来西亚棕榈油出口量和产量环比下降，库存低于预期，预计第三季度供应紧张。
• 进口数据：中国6月进口棕榈油37万吨，豆油21万吨，菜籽油25万吨，显示进口需求分化。
• 油脂价差关系：本周油脂总体走势为棕榈油 > 豆油 > 菜油，豆棕价差大幅回落。
• 套利关系：豆类和菜籽类油粕比继续回升，价差区间波动，显示市场套利机会存在。

关键信息

国内外市场动态

• 美国市场：
  • 降雨缓解中西部北部旱情，但中西部、中部、南部仍高温少雨。
  • 大豆出口检验量为143,934吨，中国进口量仍低迷。
  • 预计巴西大豆种植面积扩大，产量增加，将缓解国际大豆市场压力。
• 巴西市场：
  • 2021/22年度大豆种植面积预计达3982万公顷，创历史新高。
  • 大豆产量预计达1.4224亿吨，同比增加3.7%。
• 阿根廷市场：
  • 水资源紧张影响大豆和小麦运输，出口受阻。
• 国内市场：
  • 大豆库存845万吨，环比微增，但压榨利润亏损扩大。
  • 棕榈油库存处于历史低位，支撑价格走强。
  • 菜油库存因进口激增而高位运行，压制价格。

后市展望

• 技术层面：
  • 豆粕短线偏空，中线和长期偏多，预计在3450-3750元/吨区间波动。
  • 棕榈油、豆油、菜油短线和中线指标均偏多，长期偏强，市场震荡偏强。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：美豆主产区天气改善，但需求疲软，库存或见顶回落。
  • 油脂：马棕油产量恢复不及预期，供需紧张支撑价格；国内棕榈油库存偏低，支撑市场看涨情绪；豆油库存增长有限，菜油库存高企压制价格。

结论

整体来看，国内外蛋白粕和油脂市场因天气、供需、库存及成本等因素呈现分化走势。美豆因降雨缓解旱情，价格承压下行；国内豆粕因库存见顶回落而疲软，油脂则因库存差异和成本支撑呈现不同表现。后市操作建议以短线波段为主，关注天气变化、库存水平及国际价格走势。

分析师：曹彦辉
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