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个人养老金政策加快落地，投资公募基金细则出台总结

核心内容

2022年11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》（以下简称《办法》），并配套发布多项政策文件，标志着我国个人养老金制度的进一步完善。该政策对个人养老金的参加流程、缴费上限、税收优惠等进行了明确规定，同时对投资公募基金的相关规定也进一步细化。

主要观点

• 制度完善：个人养老金制度作为我国养老保障体系的第三支柱，其政策细则的出台有助于填补制度空白，提升政策可操作性。
• 税收优惠：采用EET（缴费阶段免税、投资收益免税、领取阶段征税）模式，个人每年可享受12000元的税前扣除额度，投资收益暂不征税，领取时按3%税率征税。
• 资金账户管理：个人养老金实行个人账户制，参加人需通过统一线上服务入口或商业银行渠道开立账户，资金账户可在不同银行间变更。
• 产品管理：投资范围包括养老目标基金、股票基金、混合基金、债券基金、FOF等，基金规模要求有所放宽，有利于更多产品参与。
• 销售管理：基金销售机构需满足一定规模要求，头部机构具备先发优势。个人养老金基金单设份额类别，且不得收取销售服务费，可豁免申购限制和申购费，鼓励管理费和托管费优惠。
• 市场影响：个人养老金制度的落地将为资本市场带来长线增量资金，财富管理和资产管理行业将从中受益。

关键信息

个人养老金制度细则

• 参加流程：通过全国统一线上服务入口或商业银行渠道开立个人养老金账户。
• 缴费上限：每年最高缴费12000元，支持按月、分次或年度缴费，额度可适时调整。
• 税收政策：自2022年1月1日起在个人养老金先行城市实施，具体城市名单将另行发布。

投资公募基金规定

• 产品要求：养老目标基金需满足最近4个季度末规模不低于5000万元或上一季度末规模不低于2亿元；其他基金需具备稳定的投资风格和清晰的投资策略。
• 销售机构要求：基金销售机构需满足股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，个人投资者持有规模不低于50亿元。
• 份额类别：个人养老金基金单设份额类别，不收取销售服务费，可豁免申购限制和申购费，鼓励管理费和托管费优惠。
• 投顾业务：暂不允许开展个人养老金基金投顾业务，相关规范将另行制定。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 关注重点：建议关注在财富管理业务方面具备先发优势的头部券商。
• 政策预期：个人养老金制度的完善将为资本市场带来长期资金，推动行业增长。

风险提示

• 个人养老金发展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 二级市场大幅下跌风险。

分析师声明

• 本报告由分析师张智珑撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容准确反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

重要声明

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