> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丁苯橡胶与丁二烯供需分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析我国丁苯橡胶的产能、产量、开工率及其对丁二烯需求的影响，同时探讨下游轮胎需求、库存变化及政策因素对丁苯橡胶市场的影响。 ## 主要观点 - **丁苯橡胶对丁二烯消耗**：丁苯橡胶的总产能和开工率共同决定了年度丁二烯的消耗量。2020年以来，丁苯橡胶生产毛利与开工率呈现正相关关系。 - **产能与产量**：截至2025年，我国丁苯橡胶产能达188.5万吨，产量为153.22万吨。预计2030年还将新增约53万吨产能，主要为溶聚丁苯装置，理论上将新增约30万吨丁二烯消耗。 - **开工率影响因素**：丁苯橡胶的阶段性开工率主要受生产利润影响，尤其民营工厂对利润变化较为敏感。此外，进出口变化和库存水平也会影响开工率。 - **下游轮胎需求**：轮胎是丁苯橡胶的主要下游需求领域，占总需求的73%。国内乘用车需求疲软，内需依赖重卡拉动，而海外需求保持稳定，支撑丁苯橡胶消耗。 - **库存去化情况**：丁苯橡胶库存去化缓慢，厂家和贸易商库存同比处于低位，受美伊冲突影响，开工率出现阶段性下滑。 ## 关键信息 ### 丁苯橡胶产能及产量 - **2025年**：产能188.5万吨，产量153.22万吨。 - **2026年**：产能预计增至196.5万吨，产量预计环比上升。 - **未来新增产能**：预计2030年新增约53万吨溶聚丁苯装置，理论上新增约30万吨丁二烯消耗。 ### 生产利润与开工率关系 - **2020-2021年**：丁苯橡胶生产利润达到顶峰，开工率也处于高位。 - **2022年至今**：利润重心逐步下移，主要受上游丁二烯价格波动影响，而下游轮胎出口需求对利润推动有限。 - **2026年**：生产毛利与开工率在4月出现显著下滑，主要受美伊冲突影响。 ### 下游需求结构 - **轮胎**：占比73%，是丁苯橡胶的主要下游需求。 - **鞋材**：占比12%，开工率相对疲软。 - **胶管胶带**：占比10%，需求增长有限。 - **其他**：占比约2%，需求相对稳定。 ### 库存情况 - **厂家库存**：2026年4月库存为16000吨，同比处于低位。 - **贸易商库存**：2026年4月库存为7500吨，同比仍处于低位。 - **总库存**：2026年4月总库存为3.0万吨，库存去化缓慢。 ## 结论 - **丁二烯消耗**：丁苯橡胶的产能和开工率是影响丁二烯消耗的主要因素，预计未来丁二烯需求将有所增加。 - **开工率波动**：生产利润是影响丁苯橡胶开工率的关键因素，而美伊冲突等突发事件也对开工率产生显著影响。 - **净进口格局**：近五年我国丁苯橡胶呈现净进口格局，主要由于下游轮胎需求旺盛。但2026年4月首次出现净出口情况。 - **需求与库存**：尽管轮胎需求保持稳定，但当前库存水平对开工率的促进作用有限，需关注未来产能释放及需求变化。 ## 联系方式 - **研究员**： - 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616 - 陈莉：020-83901135，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421 - 杨露露：0755-82790795，yanglulu@htfc.com，从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799 - **联系人**： - 刘启展：020-83901049，liuqizhan@htfc.com，从业资格号：F03140168 - 梁琦：liangqi@htfc.com，从业资格号：F03148380 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。 - 本报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。