20260417-华泰期货-化工专题_我国丁二烯供应影响因素分析_13页_701kb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了我国丁二烯的产量及供应变化因素，重点探讨了丁二烯作为乙烯裂解伴生品的特性，以及其与乙烯生产之间的紧密联系。报告指出，丁二烯的供应主要受乙烯裂解装置开工率和利润的影响，而非其自身的生产利润。同时，报告分析了我国乙烯生产的主要工艺及原料来源，指出石脑油制乙烯在当前我国乙烯生产中占据主导地位。

主要观点

• 丁二烯的生产方式：全球丁二烯的生产以碳四抽提法为主，占比约95%，辅以丁烯/丁烷脱氢法。丁二烯是乙烯裂解过程的伴生品，其产量与乙烯裂解装置的开工率和利润密切相关。
• 丁二烯的供应与价格关系：丁二烯的产量主导其利润，二者呈现负相关关系。当产量充足时，价格受压制，利润下降；反之，产量减少则利润回升。
• 丁二烯的进口与出口：我国是丁二烯的主要消费国和进口国，目前年进口量约35-40万吨，出口量约10-15万吨，净进口量约20万吨。进口来源主要为韩国（45%）、中东（25%）、日本（15%），出口主要去向为韩国（70%）和东南亚（30%）。
• 乙烯生产工艺与原料：我国乙烯生产主要依赖三种工艺：石脑油制乙烯、轻烃制乙烯和MTO制乙烯。2025年，石脑油制乙烯占比68.36%，轻烃制乙烯13.74%，MTO制乙烯17.9%。
• 原料价格对丁二烯产量的影响：丙烷与石脑油价格比低于0.9时，炼厂倾向于使用丙烷，从而抑制丁二烯产量。冬季丙烷消费高峰，炼厂减少丙烷使用，丁二烯产量回升。
• 伊朗冲突的影响：伊朗冲突事件导致韩国丁二烯装置停产和降负荷，使得我国丁二烯进口窗口关闭、出口窗口打开，阶段性刺激我国丁二烯出口量增加，缓解了国内供应压力，成为3月份价格上涨的重要因素。

关键信息

• 丁二烯产量分布：全球丁二烯产量主要集中在亚洲，中国、韩国、日本合计占比超50%。
• 我国丁二烯进口依赖度：目前进口依赖度已降至10%以下。
• 丁二烯进口与出口结构：45%的进口来自韩国，25%来自中东，15%来自日本；出口主要为韩国（70%）和东南亚（30%）。
• 丁二烯产量波动：丁二烯产量与乙烯裂解装置开工率变化同步，但存在约一周的滞后效应。
• 乙烯原料替代：丙烷与石脑油在乙烯裂解装置中可相互替代，价格差异影响炼厂原料调配比例，从而影响丁二烯产量。
• 丁二烯价格与利润：丁二烯产量增加会压制价格，导致利润下降；产量减少则推动利润回升。

影响因素

• 乙烯裂解装置开工率变化：石脑油制乙烯和轻烃制乙烯开工率的变化是影响我国丁二烯产量的主要因素。
• 丙烷与石脑油价格比：当丙烷与石脑油价格比低于0.9时，炼厂使用更多丙烷，抑制丁二烯产量；冬季丙烷消费高峰，丁二烯产量回升。
• 地缘政治因素：伊朗冲突事件对韩国丁二烯装置造成冲击，影响我国丁二烯进口和出口结构，进而影响国内供应和价格。

重要数据与图表

• 表1：不同原料裂解工艺下乙烯、丙烯、丁二烯及C4的收率对比。
• 图1-2：全球丁二烯产量与消费分布。
• 图3-26：我国丁二烯产能、进口量、出口量、港口库存、进口利润等关键指标的变化趋势。

结论

丁二烯作为乙烯裂解的伴生品，其产量与乙烯裂解装置的开工率和利润密切相关。我国丁二烯的供应主要受石脑油制乙烯和轻烃制乙烯工艺的影响，同时需关注丙烷与石脑油的价格比变化。随着我国乙烯产能的扩张，丁二烯进口依赖度持续下降，但地缘政治事件（如伊朗冲突）仍可能对丁二烯供应和价格产生短期影响。