> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丁二烯价格影响因素及ABS行业分析总结 ## 核心内容概述 本报告围绕丁二烯在ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）领域的应用，分析了ABS产能、开工率、生产利润、进出口变化以及库存水平对丁二烯消耗量的影响。从长周期和中短周期两个角度，探讨了ABS行业对丁二烯价格的传导机制，并对未来产能扩张和市场走势进行了展望。 --- ## 主要观点 - **ABS为丁二烯下游第二大需求领域**：ABS占丁二烯下游需求约20%，其产能和开工率变化直接影响丁二烯的消耗量。 - **产能扩张主导长周期变化**：2008-2012年ABS产能年均增速达12%；2013-2020年放缓至2.22%；2020-2021年因高利润刺激产能快速扩张，2023-2025年年均增速达28.86%，成为产能扩张高峰期。 - **2026年产能扩张结束，行业进入存量竞争阶段**：2026年集中扩能结束，未来ABS行业将更多关注存量产能的优化和竞争。 - **生产利润是阶段性开工率的关键驱动因素**：民营工厂对生产利润变化反应更为敏感，利润高低直接影响开工率波动。 - **进出口变化影响国内产量**：净进口增加可能挤出国内产量，降低开工率；反之则提升开工率。 - **下游需求与库存水平密切相关**：汽车、家电等下游行业需求旺盛会带动ABS产量和开工率上升，而高库存则抑制开工率回升。 - **未来ABS产能仍有扩张，但内需受限**：预计未来一两年ABS仍有约120万吨新投产能，主要集中在2027年，将带来丁二烯消耗量约18万吨的提升。然而，国内房地产下行周期限制了内需增长。 - **出口端维持高景气**：受美伊冲突和全球AI需求支撑，下半年ABS出口有望保持强劲。 --- ## 关键信息 ### 1. **ABS产能与产量** - **2025年ABS产能**：1109万吨 - **2025年ABS产量**：691.72万吨 - **产能扩张趋势**： - 2008-2012年：年均增速12% - 2013-2020年：年均增速2.22% - 2020-2021年：利润高峰，刺激产能扩张 - 2023-2025年：产能扩张最高峰期，年均增速达28.86% - 2026年：产能扩张结束，行业进入存量竞争 ### 2. **ABS开工率与利润关系** - **2020年至今**：ABS开工率从95%以上降至55%-60%，呈现断崖式下滑 - **生产利润与开工率正相关**：利润高企时开工率上行，利润下滑时开工率下降 - **民营装置敏感度高**：民营工厂对利润波动反应更为迅速 ### 3. **进出口对产量的影响** - **2023年前净进口量**：160-200万吨 - **2023年后净进口量**：降至100万吨以内 - **2025年净进口量**：50万吨以内 - **出口回升原因**：国内产能扩张、海外装置检修、美伊冲突推高原料成本 - **出口预期**：下半年有望维持高景气 ### 4. **下游需求与库存** - **主要下游行业**： - 家电（空调、冰箱、洗衣机）：占比40% - 汽车工业：占比25% - 电子电器、建筑材料及其他：合计35% - **库存影响**： - 高库存抑制开工率回升 - 2025年四季度以来库存下降，主要由产能过剩和出口回升带动 - 预计未来库存去化缓慢，受内需受限影响 ### 5. **未来产能与丁二烯消耗** - **未来ABS新投产能**：约120万吨，主要集中在2027年 - **预计新增丁二烯消耗**：约18万吨 - **行业趋势**：进入存量竞争阶段，库存去化速度放缓 --- ## 产能与需求结构 - **ABS原料来源**：丁二烯、苯乙烯、丙烯腈 - **丁二烯占比**：ABS三大原料中占比约5%-30% - **外采装置占比**：约25%，主要集中在民营企业和外资企业 - **一体化装置优势**：中石化英力士、浙石化、恒力等企业具备“原油→苯乙烯→ABS”全链条生产能力，原料抗波动能力强、成本低 --- ## 结论 ABS行业已从快速扩张阶段进入存量竞争阶段，产能扩张带来的丁二烯消耗量增加将逐步显现。然而，国内需求受房地产下行和政策影响，难以持续放量，而出口端在美伊冲突和全球AI需求支撑下仍保持高景气。因此，未来ABS行业对丁二烯价格的影响将更多体现在出口和库存去化速度上，整体丁二烯需求将保持温和增长。