20240901-西南证券-天德钰-688252.SH-2024年半年报点评_Q2营收创新高_电子价签需求旺盛_5页_1mb

天德钰（688252）2024年半年报点评

天德钰发布2024年半年度报告，上半年实现营收84亿元，同比增长677%；归母净利润10亿元，同比增长1166%。其中，24Q2单季营收50亿元，同比增长870%，创单季历史新高；归母净利润6.8458亿元，同比增长902%，业绩符合预期。

关键业务表现

• 显示驱动芯片：营收62亿元，同比增长510%，占公司营收74%，其中TDDI高刷新产品、平板及穿戴类芯片出货良好。
• 电子价签芯片：营收20亿元，同比增长2430%，占比24%，四色电子价签需求旺盛，产品技术优势显著，市场份额稳步提升。
• 快充及音圈马达芯片：快充协议芯片市场份额提升，音圈马达芯片因OIS需求增长，产品竞争优势明显。

财务分析

• 盈利能力：2024上半年毛利率20.7%，同比下滑4个百分点；净利率12.0%，同比上升27个百分点。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别为2.2%、1.6%、0.93%，同比变动分别为-0.38、-0.04、-0.12。
• 研发投入：2024上半年研发费用7.9亿元，同比增长190%，有力推动产品升级和技术创新。
• 现金流：经营活动现金流净额同比下降669%，主要为产能保证金抵货款所致。

投资建议与评级

西南证券维持天德钰“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为163亿、209亿、254亿元，净利润分别为17亿、24亿、34亿元。主要增长动力包括DDIC需求恢复、电子价签需求持续旺盛，以及CIS和高阶OLED芯片放量。

风险提示

可能存在的风险包括产品研发不及预期、下游需求下滑等。

总结

天德钰2024年上半年业绩大幅提升，电子价签芯片需求旺盛，新产品推动增长。公司在研发投入和费用控制方面表现出色，未来增长值得关注。维持“买入”评级，目标价上限1943元。