20240901-财通证券-中科飞测-688361.SH-营业收入稳步增长_多重因素使利润承压_3页_452kb

中科飞测公司点评：营收高速增长，利润短期承压

科飞测发布了2024年半年报，上半年实现营收46.4亿元，同比增长2691%，市场需求旺盛，客户订单持续增长。公司专注于半导体检测与量测设备国产化，产品种类丰富，客户覆盖范围扩大，2024年第三季度末合同负债达628亿元，创下历史新高，订单充足。

尽管营收增长强劲，但归母净利润为-6.8亿元，扣非归母净利润为-11.5亿元，同比转亏。主要原因是研发费用增加和股份支付费用上升。2024年上半年，研发费用增至20.7亿元，同比增长114.22%；股份支付费用新增2.85亿元。上述因素短期压低了公司利润。

尽管如此，公司多款重要设备研发取得进展。明场纳米图形晶圆缺陷检测设备已小批量出货，正在进行工艺验证；暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备也已出货，并进入应用验证阶段。这些进展有望进一步巩固公司在技术领域的领先地位。

未来三年，公司预计营业收入和归母净利润将稳步增长。2024-2026年预计营业收入分别为124.2亿、181.6亿、241.5亿元，归母净利润分别为14.1亿、21.4亿、41.1亿元。对应PE分别为123倍、81倍、42倍。维持“增持”评级。

主要风险包括半导体行业景气度下降、海外供应风险、国内需求放缓、研发进度不及预期及竞争力下降。