20240901-德邦证券-泸州老窖-000568.SZ-坚定长期主义_Q2稳健增长_3页_814kb

泸州老窖（000568SZ）公司报告速览

核心业绩亮点

• 2024年上半年实现营业收入1690.5亿元（同比+15.8%），归母净利润80.28亿元（同比+13.2%），扣非归母净利润79.94亿元（同比+13.5%）。
• 公司积极拓展新兴渠道，该渠道收入同比增速高达328.3%，毛利率提升10.15pct。
• 截至2024年6月末，经销商数量1769/92家（国内外）。
• 投资建议：预计2024-2026年营业收入年化增速14%-13%，净利润增速16%-14%，维持“买入”评级。

未来展望

• 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为3447亿/3860亿/4362亿，净利润分别为1541亿/1740亿/1980亿。
• 中高速增长驱动继续，主要依赖成熟产品结构优化和新渠道布局效能释放。
• 财务上注重稳健性，负债率持续下降，现金流表现良好，研发投入占比低但实际增长稳定。

风险提示

• 宏观经济未达预期、同业竞争加剧、新品推广进度偏慢。

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