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天德钰公司点评报告总结

公司业绩表现

天德钰2025年第一季度实现营业收入554亿元，同比增长60.52%，归母净利润7.1亿元，同比增长116.96%。净利润率24.46%，同比提升4.89个百分点。公司四色电子价签技术占据80%市场占有率，且具备多次程式代码烧录功能，显著提升客户开发灵活性并降低生产风险。

产品线拓展

1. 电子价签：2025年随着下游渗透率提升，业务规模持续扩大。
2. 手机TDDI：高刷和qHD份额持续增长，预计2025年出货量提升。
3. 平板TDDI：预计全年放量，工控类芯片新品将于2025上半年推出。
4. AMOLED：2025年下半年开始贡献营收，通过动态调整刷新率及亮度参数解决帧率切换导致的亮度抖动问题。

研发投入

2025Q1研发投入47亿元，同比增长23.06%，占营收8.54%。成功开发窄边框GIP架构电子纸驱动IC，拓展至手机背盖等新场景，提供多元化解决方案。

财务预测与投资建议

预计2025-2027年公司营收分别为300/401/522亿元，归母净利润37/53/72亿元。维持“买入”评级，主要基于业绩高增长潜力及技术优势。

风险提示

1. 研发未达预期可能影响技术成果落地；
2. 核心技术人才流失风险；
3. 产品升级迭代速度不及预期；
4. 市场竞争加剧对市场份额的冲击；
5. 国际贸易政策变化带来的供应链风险。

中邮证券说明

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