20250508-华安证券-纽威股份-603699.SH-24年报+25Q1点评_24年归母净利同比+60_外销占比持续提升_4页_401kb

纽威股份发布2024年年报及2025年一季报，数据显示公司盈利能力显著提升，外销业务高速增长。2024年实现归母净利润1156亿元，同比激增601%；2025年一季度归母净利润263亿元，同比暴涨3352%。营收方面，全年达6238亿元（+125%），一季度1556亿元（+1444%）。内销收入受国内行业景气度影响小幅下滑至238亿元（-26.9%），外销收入则突破381亿元（+2595%），外销占比由23年不足1%升至38.16%，成为业绩主要驱动力。

公司成本控制能力增强，毛利率从2023年的314%跃升至381%（+67pct），净利率从291%升至1869%（+545pct），2025年一季度毛利率和净利率分别达3538%（+208pct）和1705%（+238pct）。研发方面，2024年投入167亿元（研发费用率26.8%），聚焦高端阀门技术突破，已成功交付高温氧气切断球阀、高参数套筒调节阀等产品，并获得核岛阀门领域多个采购合同。子公司东吴机械获韩国KGS、法国和中国船级社认证，推动国际市场拓展。

公司持续扩大上游生产能力，在苏州、大丰、溧阳建设四家铸锻件厂，覆盖核电、油气装备、风电能源等多行业，并通过新产品开发和成本优化获得多项认证。客户结构持续优化，与能源企业深化合作，产品应用从传统能源延伸至LNG、水处理、核电、海工造船等细分领域，同时拓展至海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕捉等清洁能源方向。下游市场覆盖范围显著扩大，为长期发展提供支撑。

基于最新财务数据，公司2025-2027年营收预测为7282/8379/9556亿元，归母净利润预测为1447/1654/1900亿元。以当前总股本计算的每股收益分别为1.88/2.15/2.47元，对应PE倍数148/129/113倍。华安证券维持"买入"评级，认为公司凭借产业链布局和产品结构升级，有望持续获取竞争优势。主要风险包括原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率波动、地缘政治、行业周期及技术升级等。