> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纽威股份（603699）总结 ## 核心内容 纽威股份在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，同时加速推进平台化战略，拓展多个新兴领域，为公司长期发展奠定坚实基础。 ## 业绩表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营收77.68亿元，同比增长24.53%；归母净利润16.01亿元，同比增长38.54%。 - **2026年一季度业绩**：实现营收18.13亿元，同比增长16.53%；归母净利润3.45亿元，同比增长31.40%。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率为39.28%，同比提升1.18个百分点；净利率为20.86%，同比提升2.17个百分点。 - **费用控制良好**：销售、管理、研发、财务费用率分别为6.45%、3.24%、2.56%、0.27%，分别同比降低0.73、0.68、0.12、增加0.91个百分点。 ## 主要观点 ### 1. 外销业务持续高增长 - 外销收入52.82亿元，同比增长38.51%，占比从2024年的61.1%提升至68.0%。 - 高增长得益于LNG、海工造船等高毛利率订单释放，以及水处理、核电等新业务加速放量。 ### 2. 内销业务稳步增长 - 内销收入24.35亿元，同比增长2.28%，保持平稳增长态势。 ### 3. 产能扩张支撑长期发展 - 公司拟投资约12亿元建设高性能流体控制阀门项目，预计达产后新增年产值约25亿元，解决产能瓶颈，为承接更多大型项目提供支持。 ### 4. 平台化战略加速落地 - 公司已从传统油气阀门供应商向多元化工业阀门平台型企业转型。 - 在水处理、核电、常规电力等领域取得多个重要突破，构建油气之外的第二成长曲线。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 预计公司2026-2028年营收分别为92.74亿元、110.79亿元、132.43亿元，归母净利润分别为20.97亿元、25.88亿元、32.15亿元。 - 当前股价对应市盈率分别为23.6X、19.1X、15.4X，维持“买入”评级。 ### 财务数据与估值 | 年度 | 营收(亿元) | 净利润(亿元) | 毛利率(%) | 净利率(%) | 市盈率PE | 市净率PB | |------|------------|--------------|-----------|-----------|----------|----------| | 2024A| 62.38 | 11.56 | 38.10 | 18.70 | 43.7 | 11.7 | | 2025A| 77.68 | 16.21 | 39.28 | 20.90 | 31.6 | 10.9 | | 2026E| 92.74 | 21.24 | 40.66 | 22.90 | 24.1 | 9.3 | | 2027E| 110.79 | 26.21 | 41.31 | 23.70 | 19.5 | 7.8 | | 2028E| 132.43 | 32.55 | 41.94 | 24.60 | 15.7 | 6.6 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 12.5% | 24.5% | 19.4% | 19.5% | 19.5% | | 营业利润增长率 | 71.3% | 36.5% | 30.9% | 23.4% | 24.2% | | EBIT增长率 | 70.3% | 41.8% | 30.9% | 22.0% | 24.1% | | EBITDA增长率 | 59.1% | 37.3% | 41.0% | 19.5% | 21.9% | | 归母净利润增长率 | 60.1% | 38.5% | 31.0% | 23.4% | 24.2% | | 经营现金流增长率 | 74.5% | 97.3% | -26.2% | 57.8% | 21.5% | | 毛利率 | 38.1% | 39.3% | 40.7% | 41.3% | 41.9% | | 净利率 | 18.7% | 20.9% | 22.9% | 23.7% | 24.6% | | 营业利润率 | 22.7% | 24.9% | 27.3% | 28.2% | 29.3% | | ROE | 26.7% | 34.5% | 38.5% | 40.1% | 41.7% | | ROA | 13.3% | 15.2% | 20.2% | 21.0% | 22.0% | | ROIC | 30.5% | 37.5% | 52.9% | 53.4% | 60.7% | ## 风险提示 - 汇率波动风险 - 原材料价格上涨 - 下游需求不及预期 - 新品开发不及预期 - 客户拓展不及预期 ## 投资评级 - **公司投资评级**：买入 - **行业投资评级**：增持 ## 联系方式 - **分析师**：闫智，SAC执业证书：S0640524070001，邮箱：yanz031@avic.com - **销售团队**： - 陈艺丹，电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com - 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com - 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com - 李若熙，电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com ## 公司基本数据 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 总股本（百万股） | 769 | 776 | 776 | 776 | 776 | | 总市值（百万） | 4416 | 4668 | 5507 | 6543 | 7830 | | 流通股本（百万股） | 758.14 | 758.14 | 758.14 | 758.14 | 758.14 | | 流通市值（百万） | 48,930.53 | 48,930.53 | 48,930.53 | 48,930.53 | 48,930.53 | | 资产负债率(%) | 52.22 | 52.22 | 52.22 | 52.22 | 52.22 | | 每股净资产(元) | 6.45 | 6.45 | 6.45 | 6.45 | 6.45 | | 市盈率(TTM) | 29.72 | 29.72 | 29.72 | 29.72 | 29.72 | | 净资产收益率(%) | 6.90 | 6.90 | 6.90 | 6.90 | 6.90 | ## 股价走势图 