20210819-光大证券-多元金融_关于拟设立国民养老保险股份有限公司有关情况的信息披露公告_点评-国民养老靴子落地_第三支柱渐行渐近_5页_605kb

报告摘要

行业研究总结：国民养老靴子落地，第三支柱渐行渐近

核心内容

2021年8月18日，中国保险行业协会发布《关于拟设立国民养老保险股份有限公司有关情况的信息披露公告》，标志着我国商业养老险市场迎来重要发展节点。国民养老保险股份有限公司（简称“国民养老”）由17家发起人共同出资设立，注册资本达111.5亿元人民币，业务范围涵盖商业养老计划管理、受托管理养老资金、养老保险及年金、寿险、意外及健康险等。该公司的设立将推动我国养老金融体系发展，尤其是第三支柱养老金市场。

主要观点

理财子公司主导出资，资本实力雄厚
- 国民养老的主要股东为银行理财子公司，合计持股比例达66.81%，其中工银理财、农银理财、中银理财等大行理财子公司出资10亿元，持股比例均为8.97%；中邮理财出资6.5亿元，持股比例为5.83%；其余理财子公司及部分投资公司出资5亿元或3亿元，持股比例在4.48%至2.69%之间。
- 根据《净资本管理办法》测算，理财子公司在出资后仍具备充足的资本安全垫，大行出资后安全垫均在30亿元之上，股份行也均高于5亿元的监管门槛。
- 理财子公司参与养老市场有助于其将短期储蓄资金转化为长期养老资产，推动资本市场发展。
养老险市场潜力巨大，竞争加剧需差异化
- 截至2020年三季度，我国养老年金保险原保费收入为551亿元，仅占人身险保费收入的2.1%。而国际经验显示，养老险占人身险保费收入比例可达35%-50%，我国市场仍有较大提升空间。
- 若我国养老险市场份额达到35%，则2030年预计保费收入缺口为15.15万亿元；若达到50%，缺口则为25.49万亿元。
- 随着市场供给增加，竞争加剧，国民养老需通过差异化产品设计和强大的投资能力来提升市场份额。
国民养老是第三支柱养老金建设的重要参与者
- 国民养老的设立被视为我国推动第三支柱养老金试点的重要举措。目前我国第三支柱规模较小，仅2.45亿元，但未来增长空间巨大。
- 若我国居民金融资产配置比例达到30%，并借鉴美国2:1的二三支柱比例，第三支柱将有16万亿元的增长空间。
- 未来需依赖财税政策支持，尤其是税收优惠和账户制的建立，以提升养老产品的吸引力和市场活力。