20230212-光大证券-银行业周报_首批个人养老金理财发行_第三支柱产品体系持续完善_13页_1mb

行业研究总结：银行业周报 (2023.2.6-2023.2.12)

核心内容概述

本报告聚焦于2023年2月6日至2023年2月12日期间银行业的发展动态，重点分析了银行板块的市场表现、估值水平、资金动向及行业动态，并对个人养老金理财产品的发行情况进行了点评。

主要观点

1. 市场行情回顾

• A股银行板块本周下跌0.61%，跑赢沪深300指数0.25pct，排名22/30。
• 传媒、电力及公用事业、通信等板块领涨。
• 部分区域性城农商行表现突出，如常熟银行（+8.15%）、长沙银行（+7.75%）、瑞丰银行（+7.68%）等。
• H股银行板块上涨0.43%，跑赢恒生中国企业指数3.96pct，排名3/29。
• 渣打集团（+6.16%）、大新金融（+5.31%）等H股银行表现较好。

2. 板块估值情况

• 截至2月10日，A股银行板块整体PB为0.54倍，H股银行板块整体PB为0.44倍，均处于近年低位。
• A股银行PB由高到低依次为：城商行0.69倍、股份行0.59倍、农商行0.56倍、国有行0.50倍。
• H股银行PB走势整体偏弱，但部分个股如渣打集团、大新金融等表现优于板块整体。

3. 资金动向

• 本周银行板块成交量75.6亿股，占A股总成交量的2.18%，成交金额545.30亿元，占A股成交金额的1.26%。
• 北向资金净流入29.33亿元，主要增持招行、平安银行等头部零售银行。
• 南向资金净流入7.76亿港元，增持中国银行、中国光大银行等。

4. 个人养老金理财发行

• 2月10日，首批个人养老金理财产品正式发售，包括工银理财、农银理财、中邮理财的7只产品。
• 这些产品均为最小持有期产品，期限灵活、追求稳健收益，业绩比较基准较高。
• 与此前试点的五年期养老理财不同，本次产品基于账户制，资金具有随缴随存的特征。

5. 养老金融产品发展现状

• 目前市场上主流养老金融产品包括养老理财、养老目标基金、商业养老保险、养老储蓄等。
• 银行存款或银行理财是公众进行养老财富储备的主流方式，其他风险较高产品配置意向有限。
• 个人养老金制度尚处于起步阶段，相关政策仍有待完善，未来随着缴费额度提升、税优力度加大及账户弹性增加，长期规模空间可期。

6. 行业动态及上市银行要闻

• 央行发布1月金融数据，信贷投放呈现“三步曲”：春节前对公贷款投放加快、春节期间信贷回落、节后信贷仍同比多增。
• 零售贷款表现较弱，按揭早偿压力较大，但银行已采取措施控制。
• 中小银行信贷增长偏弱，近期加大债券投资力度，以应对资产荒。
• 上市银行近期发布多项重要公告，如宁波银行发布2022年业绩快报、上海银行审议金融债发行规划等。

7. “稳增长”时期的银行股行情

• 历史数据显示，银行股在“稳增长”时期通常表现优于市场，主要受益于“宽信用”政策。
• 2009年与2015-2016年，银行股表现均与宏观经济修复密切相关。
• 本轮“稳增长”中，银行股有望受益于经济回暖及居民金融服务需求改善，建议关注平安、招行、邮储等基本面优质的银行，以及江浙地区的区域中小银行。

关键信息

• 首批个人养老金理财产品发售标志着账户制下四大类可投资品种就位。
• 银行板块估值处于近年低位，具备一定吸引力。
• 信贷增长高度集中于头部机构，中小银行面临资产荒压力。
• 零售银行可能受益于经济复苏及居民金融需求改善。
• 个人养老金制度未来有望通过政策优化扩大规模。

投资建议

• 建议关注平安、招行、邮储等头部银行，以及江浙地区的区域中小银行。
• 个人养老金理财产品具有竞争优势，未来可能在养老金融市场中占据重要位置。

风险提示

• 疫后复苏不及预期或房地产融资恢复缓慢可能影响银行基本面。
• 弱资质房地产企业信用风险释放仍是重要变量。

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由光大证券研究所撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师报酬直接相关。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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总结

本报告全面分析了银行业近期的市场表现、估值水平、资金动向及行业动态，指出银行板块在“稳增长”背景下具备一定的投资机会，特别是头部零售银行和区域优质中小银行。同时，个人养老金理财产品的发行标志着多层次养老保障体系的进一步完善，未来有望成为养老金融市场的重要组成部分。