20221113-财通证券-有色金属行业投资策略周报_美国加息预期放缓_金属价格上涨_22页_4mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告分析了近期金属及新材料市场表现，认为当前市场整体处于上行趋势，主要受宏观经济环境改善和行业基本面支撑。分析师田源指出，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期，美元指数大跌，美联储加息预期放缓，为贵金属和工业金属带来上涨动力。国内防疫政策优化、央行支持民营房企融资等积极因素提振市场信心，金属板块迎来阶段性上涨。然而，10月信贷与社融数据低于预期，显示宏观压力仍存，需关注经济下行风险和政策变化。

主要观点

1. 贵金属

• 价格走势：本周黄金上涨5.07%，白银上涨7.59%，钯金上涨7.57%，铂金下跌9.82%。
• 上涨原因：美国CPI回落，美联储加息步伐放缓，美元走弱带动贵金属价格上升；地缘政治风险仍存，推动避险需求。
• 市场关注点：未来需关注欧美PMI、CPI及非农就业率等数据。

2. 工业金属

• 铜：伦铜上涨7.11%，沪铜上涨6.36%；LME铜库存下降12.10%，注销仓单占比维持高位，显示库存流出压力大；国内铜价受疫情和下游需求影响，短期内或有挤仓冲高机会。
• 铝：伦铝上涨4.71%，沪铝上涨2.91%；海外罢工和事故导致铝供应减少，国内电解铝开工率上升，但冬季枯水期临近，减产风险存在；国内铝库存继续去化，需求回暖支撑铝价。
• 铅锌：伦铅和伦锌分别上涨7.10%和5.43%，库存下降，但冶炼毛利有所下滑，显示成本压力。
• 锡镍：伦锡上涨14.27%，沪锡上涨12.82%；伦镍上涨9.00%，沪镍上涨6.64%；库存变化不一，镍铁价格下降，显示成本压力。

3. 能源金属

• 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格继续上涨，供给受限和新能源车高需求支撑锂价；市场买涨惜售，短期价格仍有上涨空间。
• 钴：MB钴价下跌4.79%，国内电钴价格下跌0.87%，国内外价差缩小；需求疲软，冶炼厂毛利上升，但整体仍承压。
• 锰镍：硫酸镍价格上涨1.27%，相对金属镍折价2.60万元/吨；相对镍铁溢价4.18万元/吨。
• 稀土：轻稀土和中重稀土价格稳定，但部分氧化物价格下跌；氧化镨钕亏损，钕铁硼盈利。

4. 下游材料

• 磷酸铁锂：价格高位运行，新能源车年末备货冲量带动需求；622前驱体价格持平，三元正极价格上涨。

关键信息

• 市场表现：申万有色板块本周上涨2.88%，跑赢上证指数2.34个百分点。
• 投资评级：部分公司被给予“增持”评级，如海亮股份；其余公司未覆盖。
• 相关标的：
  • 能源金属：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、广晟有色、盛和资源、中国稀土
  • 贵金属：赤峰黄金、银泰黄金
  • 工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份
  • 金属加工：海亮股份、博威合金

风险提示

• 美联储加息超预期：可能对美元和贵金属价格产生负面影响。
• 疫情反复：可能影响国内经济和金属需求。
• 房地产需求不振：对铝等金属下游需求造成压力。
• 上游供给增加：可能导致库存上升，压制价格。
• 地缘政治风险：如俄乌冲突，可能影响金属价格走势。

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.68倍，较万得全A低0.11倍。
• PB_LF：申万有色板块为2.77倍，较万得全A高1.17倍。

结论

整体来看，金属及新材料板块在宏观经济改善和行业基本面支撑下，短期表现积极，但需警惕宏观经济和地缘政治风险。建议投资者关注供需变化和政策动向，选择具备增长潜力和基本面支撑的公司。