20220415-开源证券-绿盟科技-300369.SZ-公司信息更新报告_2022Q1收入预计同比高速增长_加快布局新兴赛道_4页_734kb

报告摘要

绿盟科技 (300369.SZ) 总结

核心内容

绿盟科技（300369.SZ）是一家专注于网络安全领域的公司，2022年第一季度预计实现收入快速增长，但归母净利润预计出现亏损。公司持续加大研发投入，推进渠道战略，并在多个新兴安全领域进行布局，包括云安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全和终端安全等。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

收入增长：2021年度公司实现营业收入26.09亿元，同比增长29.80%。2022Q1预计实现营业收入3.18-3.32亿元，同比增长31.11%-36.89%。
净利润波动：2021年归母净利润为3.45亿元，同比增长14.42%。2022Q1预计归母净利润亏损11,000-13,000万元，主要由于人员薪酬及运营费用增长，以及员工持股计划和限制性股票激励计划带来的股份支付费用。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，2021年研发费用率为19.29%，同比提升1.52个百分点。
渠道战略加速落地：公司正在加快渠道战略的推进，以提升市场渗透率和业务增长。
估值与盈利预测：公司2022-2024年PE分别为19.3、15.4、12.3倍，EPS分别为0.56、0.71、0.88元/股。分析师认为当前估值合理，维持“买入”评级。
财务指标表现：公司毛利率在2021年为61.39%，同比下降9.04个百分点，主要由于第三方产品和服务收入占比提升。净利率和ROE均呈现稳定增长趋势。

关键信息

行业布局与产品创新

云安全：公司推出SASE、容器安全、多云安全管理等创新解决方案。
数据安全：覆盖数据采集、存储、传输、处理、销毁等全生命周期的安全防护。
新兴领域：在工业互联网安全、车联网安全和终端安全方面有前瞻性布局。

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,010	2,609	3,391	4,317	5,422
归母净利润（百万元）	301	345	450	565	706
EPS（元）	0.38	0.43	0.56	0.71	0.88
P/E（倍）	28.9	25.2	19.3	15.4	12.3
P/B（倍）	2.5	2.4	2.2	1.9	1.7

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	20.3	29.8	30.0	27.3	25.6
营业利润增长率（%）	40.5	14.2	30.5	25.8	25.1
归母净利润增长率（%）	32.9	14.4	30.5	25.7	24.9
毛利率（%）	70.4	61.4	67.4	67.3	67.3
净利率（%）	15.0	13.2	13.3	13.1	13.0
ROE（%）	8.6	9.5	11.2	12.5	13.6
ROIC（%）	8.0	8.6	8.4	9.6	10.3
资产负债率（%）	20.1	23.7	48.6	47.2	51.1
净负债比率（%）	-16.2	-15.1	-21.3	-24.0	-26.7
流动比率	3.8	3.2	1.7	1.8	1.7
速动比率	3.7	2.9	1.7	1.7	1.6
总资产周转率	0.5	0.6	0.5	0.5	0.6
应收账款周转率	1.6	1.7	1.3	1.2	1.3
应付账款周转率	2.9	3.2	3.0	3.0	3.0