20170626-华泰证券-信托行业一季度数据点评及信托公司深度梳理：规模增长结构优化，关注优质信托_18页_1mb

信托行业分析总结

核心内容

信托行业在2017年一季度继续保持增长，资产管理规模达到21.97万亿元，环比增速为9%，虽略有回落但整体增长稳健。行业结构持续优化，单一资金信托占比下降，集合资金信托和管理财产信托占比上升。行业不良率连续三个季度下行，达到0.56%，风险可控。信托公司通过增资扩股增强资本实力，提升抗风险能力，为业务发展奠定基础。

主要观点

• 行业规模增长：信托行业资产规模稳步上升，但增速有所放缓，主要得益于通道业务回流及资金来源结构优化。
• 行业结构优化：单一资金信托占比下降，集合资金信托和管理财产信托占比上升，显示行业正向多元化发展。
• 不良率可控：不良率持续下降，显示行业风险控制能力增强。
• 转型升级趋势：信托行业正从传统融资业务向“实业投行”、“资产管理”、“财富管理”等方向转型，以应对监管压力和市场变化。
• 业绩分化：部分信托公司如安信信托在2016年实现业绩大幅增长，而多数公司业绩保持稳定。

关键信息

行业数据

• 资产管理规模：2017年3月末为21.97万亿元，环比增长9%。
• 营收与利润：2017年一季度行业营收216.8亿元，同比增长1%；利润总额155.4亿元，同比增长11%。
• 信托报酬率：行业年化信托报酬率为0.52%，同比上升0.02个百分点，但环比下降0.21个百分点。
• 不良率：截至2017年1季度为0.56%，连续三个季度下行。
• 所有者权益：2017年一季度为4695亿元，同比增长4.30%。

资金来源

• 单一资金信托占比为48.48%，较之前继续下降。
• 集合资金信托和管理财产信托余额分别为8.04万亿元和3.28万亿元，占比分别为36.59%和14.93%。

资产投向

• 信托资产投向仍集中在工商企业、金融机构、基础产业、证券投资和房地产五大领域。
• 证券市场投资规模最大的为江苏信托和陕国投，分别达到3,283亿元和1,089亿元。
• 房地产投资规模相对较小，占比最高的为安信信托和爱建信托，均为18%。

公司篇

• 规模增长：中融信托、中航信托、江苏信托规模居前，浙金信托、爱建集团、五矿资本增速较高。
• 业绩分化：安信信托在2016年实现营收与净利润大幅增长，分别同比上升77.53%和76.19%。
• 转型升级：部分信托公司如五矿资本、爱建集团、经纬纺机、安信信托因具备主动管理能力或估值修复潜力，被重点推荐。

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转型升级路径

1. 实业投行：发展新型融资业务，如资产证券化、并购及私募股权投资。
2. 资产管理：利用信托跨市场优势，发展FOF等资产管理产品，提升资产配置能力。
3. 财富管理：为高净值客户提供全面的财富管理服务，包括家族信托和慈善信托。

风险提示

• 监管政策不断升级。
• 外部经济环境形势严峻。
• 通道业务回流可能受阻。

投资逻辑

• 五矿资本：通过增资提升资本实力，估值回归底部，预计未来业绩增长显著。
• 爱建集团：增资信托，提升竞争力，金控平台价值凸显。
• 经纬纺机：剥离亏损业务，聚焦金融板块，乘风国企改革。
• 安信信托：主动管理能力强，业绩表现优异，为业绩白马。

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评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

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