20170626-华泰证券-信托行业一季度数据点评及信托公司深度梳理_规模增长结构优化_关注优质信托_17页_1mb

信托行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦信托行业在2017年的发展态势，从行业整体到个股表现进行深入分析，强调行业规模增长、结构优化及转型升级的重要性。报告指出，信托行业在监管趋严背景下，通过完善公司治理、提升主动管理能力，实现了稳健发展。同时，部分优质信托公司凭借灵活的机制和战略转型，在行业中脱颖而出，具备良好的投资价值。

主要观点

行业发展趋势

• 规模增长稳健：截至2017年3月末，信托行业资产管理规模达21.97万亿元，环比增长9%，虽增速略有回落，但整体规模增长趋势未变。
• 资金来源优化：单一资金信托占比持续下降，集合资金信托和管理财产信托占比上升，显示行业结构正在优化。
• 资产投向转型：信托资产投向更加“脱虚入实”，房地产和金融机构占比下降，工商企业、基础产业等实体经济领域占比上升。
• 固有资产扩张：信托公司通过增资扩股应对监管要求，2017年一季度所有者权益同比增长4.3%，行业抵御风险能力增强。

行业风险与机遇

• 风险可控：行业不良率连续三个季度下行，2017年一季度为0.56%，显著低于商业银行不良率。
• 转型升级迫切：影子银行体系压力下，信托行业需加快转型，发展实业投行、资产管理及财富管理业务。

关键信息

行业数据

• 营收与利润：2017年一季度行业营收216.8亿元（YoY +1%），利润总额155.4亿元（YoY +11%）。
• 信托报酬率：行业年化信托报酬率为0.52%，同比上升0.02个百分点，但环比下降0.21个百分点。
• 资产投向：主要集中在工商企业、金融机构、基础产业、证券投资和房地产五大领域。

个股表现

• 规模增长分化：中融、中航、江苏信托资产规模位列前三，浙金、爱建、五矿信托增速较快。
• 业绩分化明显：安信信托2016年营收与净利润分别增长77.53%和76.19%，表现优于行业平均水平。
• 净资产提升：安信信托、中融信托等公司通过增资扩股显著提升了净资产规模。

投资逻辑

• 推荐标的：五矿资本、爱建集团、经纬纺机、安信信托。
• 推荐理由：
  • 五矿资本：脱星摘帽，估值修复空间大。
  • 爱建集团：增资信托提升竞争力，金控平台价值凸显。
  • 经纬纺机：中融信托为行业龙头，受益于国企改革。
  • 安信信托：主动管理能力突出，业绩表现稳定。

重点推荐股票

风险提示

• 监管升级：资管行业面临持续强监管压力。
• 外部环境严峻：宏观经济不确定性可能影响行业表现。
• 通道回流受阻：若通道业务回流不及预期，将影响短期业绩增长。

行业转型升级路径

1. 实业投行：发展资产证券化、并购业务及私募股权投资等新型融资业务。
2. 资产管理：开发横跨多市场的资管产品，FOF（基金中基金）模式具有较大潜力。
3. 财富管理：为高净值客户提供全方位财富管理服务，如家族信托、慈善信托等。

业务转型亮点

• 家族信托：需求旺盛，兼具事务管理和投融资属性，助力财富传承。
• 慈善信托：作为新蓝海，具有更强的公益属性，与传统投融资业务区别明显。

未来展望

• 短期：通道业务回流为信托行业提供业绩支撑。
• 长期：主动管理能力将成为行业竞争核心，推荐具备较强转型能力的公司。