20160313-招商证券-建筑行业定期报告_地产投资回暖_推荐装饰_园林板块_19页_788kb

建筑行业2016年3月13日定期报告总结

核心内容概述

本报告为2016年3月13日发布的建筑行业定期报告，主要分析了建筑行业整体及子行业的表现，提出投资策略，包括对装饰、园林、钢结构及基建板块的推荐，同时指出行业面临的转型与风险。

主要观点

• 地产投资回暖：1-2月全国房地产开发投资同比增3%，销售面积增28.2%，地产链复苏初步验证。建议重点关注装饰与园林板块。
• 推荐钢结构板块：中央国务院提出10年内装配式建筑占比达到30%的硬指标，钢结构板块作为供给侧改革的一部分，有望迎来快速发展。
• 关注基建新领域：地下管廊、海绵城市等成为基建投资新方向，建议关注苏交科、中国建筑等公司。
• 转型方向：建议关注具有转型潜力的公司，如棕榈园林、围海股份等，转型方向包括跨界转型与产业链延伸。
• 重点推荐公司：包括中国建筑、中材国际、苏交科、金螳螂、亚厦股份、富煌钢构、全筑股份等，均被给予强烈推荐评级。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2810
• 股票家数：77只，占比2.7%
• 总市值：13252亿元，占比3.2%
• 流通市值：10610亿元，占比3.3%

行业表现

• 绝对表现：1个月1.2%，6个月-18.4%，12个月-5.6%
• 相对表现：1个月-0.6%，6个月-8.6%，12个月8.8%

市场回顾

• 建筑行业：本周下跌2.16%，在市场中排名靠后。
• 子行业：化学工程上涨0.08%，其余下跌。
• 个股涨跌：涨幅前五为延长化建、航天工程、达实智能、富煌钢构、新疆城建；跌幅前五为杭萧钢构、宝鹰股份、金螳螂、成都路桥、东易日盛。
• 重要股东增减持：4家公司发生重要股东增减持，其中3家增持，1家减持。
• 大宗交易：2家公司发生大宗交易，涉及金额合计约1479万元。

投资策略

1. 地产投资复苏：建议重点关注装饰与园林板块，如金螳螂、亚厦股份、全筑股份等。
2. 钢结构板块：受供给侧改革影响，钢结构板块（如富煌钢构、杭萧钢构）有望迎来政策利好与快速发展。
3. 基建投资新领域：地下管廊、海绵城市等成为稳增长的新方向，推荐苏交科、中国建筑。
4. 转型方向：包括跨界转型（如宁波建工、围海股份）和产业链延伸（如全筑股份、中材国际）。
5. 重点推荐公司：
   • 中国建筑：低估值，后续地产改善与股权激励是催化剂，预计16年EPS为1.01元，PE为5.4倍。
   • 中材国际：业绩风险释放，预计16年EPS为0.67元，PE为13.6倍。
   • 苏交科：内生与外延增长，预计16年EPS为0.77元，PE为21.9倍。
   • 金螳螂：估值处于底部，家装电商有望放量，预计16年EPS为1.27元，PE为10.6倍。
   • 亚厦股份：家装电商进入试错阶段，股价处于低位，预计16年EPS为0.90元，PE为12.9倍。
   • 富煌钢构：市值小，订单增加与PPP落地带来确定性反转，预计16年EPS为1.36元，PE为15.9倍。
   • 棕榈园林：主业资金改善，积极转型泛环保，预计16年EPS为0.79元，PE为26.7倍。
   • 中钢国际：订单保障业绩高增长，积极接触3D打印，预计16年EPS为0.91元，PE为12.9倍。
   • 江河创建：主业底部坚固，医疗健康转型落地，预计16年EPS为0.37元，PE为27.4倍。
   • 精工钢构：主业底部稳固，预计16年EPS为0.25元，PE为18.8倍。

风险提示

• 转型不及预期：转型业务可能因资金、执行力等因素无法落地。
• 投资下滑：地产投资可能因宏观环境变化而下滑。
• 回款风险：部分公司可能存在项目回款不及时的风险。

行业要闻简评

宏观

• 央行净回笼：2050亿元。
• CPI上涨：2月CPI涨2.3%，创19个月新高。
• 新增贷款：2月新增贷款7266亿元，环比减少1.78万亿元。
• 进出口总值：2月进出口总值降15.7%，出口大降20.6%。

地产相关

• 一线城市限购：住建部要求一线城市限购并增供土地。
• 房地产去库存：一二线城市房地产去库存效果显著。
• 政策治理：央行准备对房地产市场金融业务进行治理。
• 地产投资增长：1-2月地产投资增长3%，销售面积增长28.2%。

基建

• 加大基础建设支出：楼继伟表示将加大对大型跨地区项目基础建设支出。
• PPP项目：全国PPP项目7110个，总投资8.3万亿元，涵盖19个行业。
• “一带一路”建言献策：发改委开设为期3个月的“一带一路”建言献策活动。

公司动态简评

订单业绩类

• 三维工程：签订2.56亿元总承包合同，占2014年营收33.23%。
• 东南网架：预中标1.42亿元项目，占2014年营收3.36%。
• 棕榈园林：签署战略合作框架协议，总规模15亿元，占营收34%。
• 西藏天路：联合体签订10亿元施工合同。
• 鸿路钢构：15年营收下降24.44%，净利润增长28.10%。
• 中钢国际：15年营收下降11.84%，净利润增长157.67%。
• 达实智能：2016年一季度净利润预计增长50%-100%。
• 科达股份：15年营收增长116.68%，净利润增长118.79%。
• 安徽水利：15年营收增长8.81%，盈利增长10.95%。

其他动态

• 岳阳林纸：实际控制人成为中国诚通控股，成为国企改革试点单位。
• 丽鹏股份：取得两项实用新型专利和一项外观设计专利。
• 普邦园林：实际控制人增持361万股，金额1975.58万元。
• 中化岩土：继续筹划重大资产重组，股票延期复牌。
• 北新路桥：控股股东增持348.25万股。
• 腾达建设：拟使用4.8亿元闲置募集资金补充流动资金。
• 东易日盛：变更募集资金用途，参与投资医药医疗行业。
• 鸿路钢构：调整经营范围，修订《公司章程》，拟派发0.7元现金红利。
• 铁汉生态：拟非公开发行股票及支付现金购买星河园林100%股权。
• 岭南园林：筹划发行股份及支付现金购买资产，继续停牌。

一周市场回顾

• 建筑行业表现：下跌2.16%，子行业除化学工程上涨外，其余下跌。
• 个股涨跌幅：涨幅前五为延长化建、航天工程、达实智能、富煌钢构、新疆城建；跌幅前五为杭萧钢构、宝鹰股份、金螳螂、成都路桥、东易日盛。
• 重要股东增减持：4家公司发生重要股东增减持，其中3家增持，1家减持。
• 大宗交易：2家公司发生大宗交易，涉及金额合计约1479万元。

估值情况

• 建筑行业PE：2015年整体法PE为13.84倍，位居A股倒数第三。
• 子行业PE：钢结构49.65倍，园林44.93倍，装饰22.54倍，国际工程16.33倍，路桥施工14.61倍，水利工程14.45倍，铁路建设13.77倍，化学工程12.30倍，房屋建设7.02倍。

总结

本报告指出建筑行业在地产投资回暖与政策支持下，装饰、园林及钢结构板块值得关注。同时，基建投资新领域如地下管廊与海绵城市成为增长新方向。重点推荐公司包括中国建筑、中材国际、苏交科、金螳螂、亚厦股份、富煌钢构、全筑股份等，建议投资者关注这些公司的发展前景与估值优势。