20181008-中国银河-保险行业点评报告_保费收入持续改善_回归保障业务转型成效显现_8页_1mb

保险行业总结

核心内容

2018年1-8月，中国保险行业整体保费收入持续改善，尽管同比略有下降，但降幅明显收窄。行业在强监管环境下逐步回归保障本源，产品结构优化，保障类产品表现突出，推动价值增长。同时，保险行业资产规模稳健增长，投资结构有所调整。

主要观点

保费收入情况

• 行业整体保费收入：2018年1-8月，保险行业实现原保险保费收入27449.58亿元，同比下降0.74%，相较前7个月的2.36%下滑水平，降幅收窄。
• 寿险业务：寿险保费收入15832.56亿元，同比下降9.35%，是整体保费收入下滑的主要原因。
• 产险业务：产险保费收入7106.07亿元，同比增长11.24%，表现相对稳健。
• 健康险与意外险：健康险保费收入3796.43亿元，同比增长18.83%；意外险保费收入714.51亿元，同比增长17.98%，增速较快。

保障业务转型成效

• 保险金额与赔付支出：2018年1-8月，保险行业提供保险金额达5264.56万亿元，同期赔款和给付支出7964.61亿元，同比增长7.10%。
• 行业转型：经过两年多的强监管，行业“回归价值、回归保障”转型成效显著，保障类产品发力，有助于行业价值增长。

资产配置变化

• 总资产与净资产：2018年1-8月，保险行业总资产17.66万亿元，较年初增长5.41%；净资产1.99万亿元，较年初增长5.56%。
• 资金运用余额：资金运用余额15.71万亿元，较年初增长5.29%。
• 资产配置结构：固定收益类资产配置比例上升至48.95%，权益类资产配置比例微升至12.43%，其他类投资比例下降至38.62%。

关键信息

四大上市险企表现

• 累计总保费收入：四大上市险企1-8月累计实现保费收入12489.28亿元，同比增长12.36%。

• 单月保费收入：8月单月实现总保费1199.42亿元，同比增长11.95%。

• 各公司保费收入：

  • 中国平安：5064.20亿元，同比增长19.23%
  • 中国人寿：4189.66亿元，同比增长4.04%
  • 中国太保：2394.02亿元，同比增长14.70%
  • 新华保险：841.41亿元，同比增长11.57%

• 单月保费收入：

  • 中国平安：496.94亿元，同比增长17.07%
  • 中国人寿：335.37亿元，同比增长-0.13%
  • 中国太保：284.81亿元，同比增长18.34%
  • 新华保险：82.30亿元，同比增长16.93%

• 新单保费：平安寿险1-8月新单保费1248.90亿元，同比减少1.88%，但8月单月新单保费同比增长9.77%，其中个险渠道增长12.58%。

投资建议

• 行业评级：推荐，认为未来6-12个月行业指数有望超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 公司评级：推荐，认为四大上市险企具备长期配置价值，当前估值不高，性价比较高。
• 投资端趋势：美国加息周期推动国内长债收益率上行，有利于保险投资收益边际改善。

风险提示

• 监管风险：监管力度持续收紧，可能对行业产生一定影响。
• 销售风险：保单销售可能不及预期，影响行业增长。

评级标准

• 行业评级：推荐（超20%）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性（相当）、回避（低10%）
• 公司评级：推荐（超20%）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性（相当）、回避（低10%）

联系信息

• 分析师：武平平，执业证书编号：S0130516020001，联系方式：010-66568224，邮箱：wupingping@chinastock.com.cn
• 鸣谢：张一纬（zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn）、杨策（yangce_yj@chinastock.com.cn）

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