银行业月报：社融回落，信贷平稳，经济内生动力释放-20210617-山西证券-13页_1mb

报告摘要

银行业行业月报总结（2021年5月）

核心内容

2021年5月，中国银行业整体表现稳健，社融和信贷数据呈现一定波动，但经济内生动力仍在释放。市场表现方面，银行板块整体下跌，但部分优质银行表现突出。行业数据表明，社会融资规模增速放缓，人民币贷款保持平稳增长，存款结构有所变化，货币政策逐步回归常态化。宏观经济数据显示经济持续复苏，PPI维持高位，工业增加值稳步增长，固定资产投资亦有所回升。

主要观点

社融回落，信贷平稳：5月社融当月新增1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，环比多增693亿元。社融增速连续3个月下降，接近2019年平均水平。人民币贷款新增1.50万亿元，同比多增200亿元，环比多增300亿元，显示贷款增长趋于常态化。
贷款结构变化：非金融企业贷款占比53.71%，中长期贷款增长势头不弱，尽管短期贷款和居民贷款同比少增，但整体贷款增速保持平稳。
存款增长放缓：5月新增人民币存款2.56万亿元，同比多增2500亿元，但居民存款增长明显，企业存款减少幅度收窄，非银金融机构存款多增。
货币政策常态化：SHIBOR和同业存单发行利率显示流动性紧平衡，货币政策逐步回归常态，注重服务实体经济。
经济内生动力释放：PMI连续19个月高于枯荣线，PPI上涨9%，工业增加值同比增长8.8%，固定资产投资增长15.4%，显示经济复苏态势良好。
资产质量改善：上市银行一季度资产质量持续改善，逾期贷款占比下降，减值压力减小，银行基本面迎来拐点。
行业估值分化：当前板块PB为0.72倍，处于历史底部，但部分银行估值已较高，建议关注优质银行和区域性城商行。

关键信息

行业数据

社融数据：5月社融新增1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，环比多增693亿元；企业债和政府债同比大幅减少，分别少增4215亿元和4661亿元。
人民币贷款：5月新增1.50万亿元，同比多增200亿元，环比多增300亿元；非金融企业贷款占新增贷款的53.71%，中长期贷款同比多增987亿元。
人民币存款：5月新增2.56万亿元，同比多增2500亿元；居民存款增加，企业存款减少幅度收窄，非银金融机构存款多增。
M2增速：5月M2同比增长8.30%，增速较上月末提高0.2个百分点，但仍比去年同期低2.8个百分点。
PPI与工业数据：5月PPI同比上涨9%，环比上涨1.60%；工业增加值同比增长8.8%，固定资产投资增长15.4%。

投资策略

关注优质银行：建议关注业务模式、客户结构具有护城河，具备长期增长动力的优质银行及区域经济实力强、成长性好的区域性城商行。
估值分化：随着银行业经营分化，估值分化也将持续，板块PB处于历史底部，但部分银行估值较高。

监管政策

房地产贷款集中度下降：截至4月末，房地产贷款增速创8年来新低，占比同比下降0.5个百分点。
普惠金融支持：财政部下达92.15亿元普惠金融发展专项资金，支持小微企业融资。
绿色金融发展：央行发布绿色金融评价方案，评价结果纳入金融机构评级。
区域金融报告：区域协同发展稳步推进，京津冀、长三角、粤港澳大湾区对经济增长贡献率达49.3%。

重点事件

高盛与工行合资理财公司：高盛与工行组建合资理财公司，开发量化投资、跨境投资等产品。
恒丰银行筹建私人银行部：获准在上海筹建私人银行部。
首家外商独资货币经纪公司：上田八木货币经纪（中国）有限公司在京开业。
多家银行发行专项金融债券：包括渝农商行、苏州银行、南京银行、中信银行等，用于支持小微企业贷款。

风险提示

宏观经济不及预期：经济复苏不及预期可能影响银行资产质量。
疫情超出预期：疫情反弹可能对银行业造成冲击。
资产质量恶化：贷款违约风险可能上升。
监管政策波动：政策调整可能对银行业经营产生影响。

分析师信息

分析师：刘丽、孙田田、徐风
执业登记编码：S0760511050001、S0760518030001、S0760519110003
联系方式：
- 刘丽：邮箱liuli2@sxzq.com，电话0351-8686794
- 孙田田：邮箱suntiantian@sxzq.com，电话0351-8686900
- 徐风：邮箱xufeng@sxzq.com，电话0351-8686900
山西证券股份有限公司：
- 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
- 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
- 网站：http://www.i618.com.cn