20260317-开源证券-银行业2月信贷收支表点评_存款格局重塑_大行延续较强配债力度_7页_984kb

银行行业分析总结

核心内容

本报告分析了2026年2月中国银行业存款与贷款的增速变化、配债情况及行业发展趋势，重点探讨了大行与中小行在存款格局、资产结构及配债策略上的差异，并对投资建议和风险提示进行了说明。

主要观点

存款格局重塑

• 大行存款增速快于中小行：2025年12月以来，大行存款增速持续快于中小行，2月末大行存款增速为10.96%，中小行为8.05%。
• 个人定存持续流向大行：受存款利差收窄和贷款投放受阻影响，个人定存从中小行流向大行趋势延续。
• 非银存款波动性加剧：2024年以来，大行非银存款波动性加剧，2月大小行非银存款均同比少增超6000亿元。
• 季节性因素影响：春节错位效应导致大小行企业活期存款同比少增，个人活期存款同比多增。

资产端优化

• 中长贷回暖：2月大行中长贷同比多增2018亿元，中小行为1098亿元，主要源于“两重”“两新”项目审批落地，推动中长期融资需求回暖。
• 票据规模压降：2月大小行新增票据规模分别同比减少1974亿元和326亿元，显示银行对低收益票据的投放意愿下降。
• 配债力度维持高位：2026年1-2月，大行配债力度维持高位，偏好7-10年期国债，主要由于存款过量增长、存款成本下降及债市利率调整。

配债策略与盈利空间

• 配债盈利差空间打开：存款成本下降及债市利率调整，使得银行配置盘利差空间边际打开。
• △EVE指标压力减轻：监管放松、注资预期及业绩边际好转，导致△EVE指标压力减轻，久期适度拉长。
• 3月配债节奏可能放缓：预计3月大行配债节奏放缓，主要由于存贷增长错位可能缓解，以及按揭年初集中重定价导致Q1为△EVE压力高点。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势图：显示2月银行行业走势，具体数据来源为聚源。
• 相关研究报告：包括《企业中长贷节奏改善，存款活化延续—2月金融数据点评》、《同业存款自律加强的可能影响—行业点评报告》、《存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨一行业深度报告》。
• 分析师：刘呈祥、朱晓云，证书编号分别为S0790523060002和S0790524070010。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所。

投资建议

• 短期关注：项目储备充足、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行、重庆银行等。
• 中长期推荐：大型综合化银行及特色财富管理银行，如中信银行、农业银行、工商银行、招商银行等。

风险提示

• 宏观经济增速下行
• 政策落地不及预期

附图与附表说明

• 附图1：2月大小行存贷增速差均环比收窄。
• 附图2：2024年以来大行非银存款波动性加剧。
• 附图3：剔除非银存款影响，2月大行存贷增速差走阔。
• 附图4：剔除非银存款影响，2月中小行存贷增速差收窄。
• 附图5：2025年12月以来大行存款增速快于中小行。
• 附图6：2026年1-2月小行票据融资均同比少增。
• 附图7：2026年2月大行中长贷同比增量转正。
• 附图8：2026年1-2月大行持续净买入国债。
• 附图9：大行配债盈利差空间边际打开。

评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 备注：评级标准为报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券机构或个人客户使用。
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