20220112-国盛证券-常熟银行-601128.SH-2021快报_息差继续提升_微贷超额投放_改善趋势有望持续_3页_376kb

常熟银行（601128.SH）2021年业绩快报总结

核心内容概述

常熟银行在2021年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长16.3%和21.1%。其中，第四季度单季营收和利润增速分别达到26.6%和28.2%，显示出良好的盈利改善趋势。ROE（净资产收益率）为11.58%，同比提升1.2个百分点。银行资产质量保持稳健，不良贷款率维持在0.81%的低水平，拨备覆盖率和拨贷比也有显著提升。

主要观点

• 盈利改善显著：2021年全年营收和利润均实现增长，Q4单季增速明显高于Q3，显示息差改善趋势持续。
• 息差回升：息差在Q2企稳后逐季提升，主要得益于小微贷款利率稳定、个贷占比提升以及银行自身的量价并重考核机制和信用类贷款投放策略。
• 微贷业务超额完成：2021年末个人贷款余额达993亿，同比增长32%，其中个人经营贷增长尤为显著，全年新增163亿，增速达33.5%。微贷战略持续推进，业务规模持续扩大。
• ABS出表释放空间：通过加大ABS出表力度，银行实际小微贷款投放规模更大，为未来业务扩张提供资金支持。
• 资产质量稳健：不良贷款率保持在0.81%的低位，拨备覆盖率提升至532%，资产质量持续优化。
• 资本状况良好：资本充足率和核心资本充足率保持稳定，为业务扩张提供保障。

关键信息

财务表现

资产与负债情况

业务亮点

• 个人贷款增长显著：2021年末个人贷款余额达993亿，同比增长32%，占总贷款比重提升至61%。
• 个人经营贷增长突出：全年新增163亿，增速达33.5%，占总贷款比重提升至40%。
• ABS出表释放空间：全年新增ABS出表约50-60亿，实际小微贷款投放力度更大。
• 微贷战略持续推进：银行持续做小做散，微贷业务规模持续扩大。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：预计2021-2023年归母净利润分别为21.84亿、26.49亿、32.17亿。
• 估值水平：2021年和2022年PB分别为0.97x和0.88x，显示估值处于低位，具备投资价值。
• 可转债发行：银行已公布60亿可转债预案，发行后将提供中长期低成本资金，支持微贷业务扩张。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 货币政策转向超预期
• 微贷业务竞争加剧

展望

2022年，常熟银行预计将继续保持微贷业务的高增长态势，结合2021年Q1的低息差基数效应，息差改善趋势有望持续，从而支撑业绩继续回升。银行有望逐步成长为江苏省微贷业务的龙头。