20250525-国金证券-家电行业周报_4月家电新兴市场出口维持较好增长_空调6月排产高增_13页_1mb

2025年4月家电出口数据：新兴市场保持高增，但欧美市场下滑。出口数量同比+15%，金额同比-17%。空调出口1068万台（+145%），冰箱出口761万台（-7%），洗衣机出口392万台（+161%），液晶电视出口8628万台（-78%）。东南亚、非洲冰冷出口金额同比+70%、+43%，中东、南美成熟市场出口金额同比+31%、+16%，欧洲、北美出口金额同比-19%、-21%。4月南美、中东空调出口金额同比+37%、+31%，欧洲、非洲同比+14%、+14%。东南亚、中东电视出口金额同比+53%、+34%，欧洲、南美、北美出口金额同比-14%、-18%、-66%。南美、中东洗衣机出口金额同比+56%、+33%，非洲、东南亚、欧洲同比+19%、+15%、+10%。北美市场累计出口金额同比-20%。

2025年6月空调排产2075万台（+17%），内销排产1372万台（+354%），出口排产803万台（-76%）。内销增长因素包括渠道协同与品牌联动、家电以旧换新政策加码（补贴上限提升至每人3台）、低基数效应及高温预期、季度目标倒逼产能释放。出口下降可能由汇率波动及关税影响，但新兴市场仍表现强劲。

市场行情：上周沪深300指数-0.18%，申万家电指数+0.4%。个股涨幅前三为石头科技（+1147%）、爱仕达（+958%）、*ST同洲（+879%）；跌幅前三为欧圣电气（-3574%）、倍益康（-1231%）、星帅尔（-999%）。原材料价格方面，铜价指数-0.54%、铝价指数-0.2%、冷轧板卷指数-0.25%、塑料价格指数-14%。本月铜价指数+324%，铝价指数+286%。汇率方面，美元兑人民币中间价7.19，周涨幅0%，海运运价综合指数环比+0.23%。

房地产数据：2025年3月住宅新开工面积同比-243%，施工面积同比-100%，竣工面积同比-148%，销售面积同比-24%。行业动态显示，家电以旧换新政策推动消费，4月限额以上家电零售额同比+388%，带动社零增长14个百分点。商务部数据显示，前4月超3400万消费者参与以旧换新，累计购买家电超5100万台。

投资建议：重点关注内需+补贴主线（格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电）、黑电结构升级（海信视像、TCL电子）、小家电困境反转机会（科沃斯、北鼎股份、小熊电器）。风险提示：原材料价格波动、销售不及预期、地产恢复不及预期、汇率及关税波动影响出口。