20210803-国信证券-家电行业周报_空调排产全面转正_线上新兴品类龙头7月仍保持领先_11页_1mb

报告摘要

家电行业周报总结

核心内容

2021年8月，家电行业整体呈现积极恢复态势，空调排产全面转正，同比增长11.1%，较2019年同期增长14.8%。其中，内销排产同比增长5.5%，外销增长24.8%。外销增长主要得益于海外需求的韧性以及国内优质产能的优势。内销方面，美的和海尔表现突出，分别同比增长22%和15%。外销方面，美的和海尔分别增长65%和44%，格力增长7.1%。

线上新兴品类如集成灶、扫地机器人、洗地机、智能微投等在7月表现出强劲增长，尽管受到“618”购物节的虹吸效应影响，整体销售额有所下滑，但头部企业仍保持领先增长。火星人、添可、石头科技、极米科技等企业表现尤为亮眼。

主要观点

1. 行业整体表现

家电行业周相对收益为+1.42%，整体市场表现优于上证综指。
原材料价格持续上涨，铜、铝价格分别上涨3.3%和4.6%，冷轧价格上涨1%。
陆股通持股比例分化，美的和海尔持股比例略有上升，格力则略有下降。

2. 新消费赛道表现

新消费家电行业增长迅速，龙头企业在产品、渠道、营销等方面持续强化，巩固市场地位。
集成灶、扫地机器人、洗地机、智能微投等新兴品类保持高增长，尤其在线上渠道表现突出。
龙头企业如火星人、添可、石头科技、极米科技等在市场中占据主导地位，中小品牌则面临较大的竞争压力。

3. 投资建议

白电：推荐美的集团、海尔智家、格力电器，分别受益于B端扩张、效率提升和渠道改革。
厨电：推荐集成灶龙头火星人、帅丰电器、浙江美大、亿田智能，以及厨电龙头老板电器，受益于健康需求增长和渠道创新。
小家电：推荐JS环球生活（H）、极米科技、光峰科技、倍轻松、石头科技、九阳股份，受益于海外需求、技术优势、线上渠道增长等。

关键信息

行业数据

2021年8月空调行业整体排产同比增长11.1%，内销增长5.5%，外销增长24.8%。
7月淘系平台集成灶GMV同比下降12%至1.7亿元，火星人市占率提升至16.7%。
洗地机GMV同比增长422%至1.1亿元，扫地机器人GMV同比下降12.6%。
智能微投GMV同比下降13.5%，极米、当贝和天猫系实现增长。

公司动态

海尔智家实施股票期权激励计划，未来三年业绩增长目标明确。
格力电器完成第三期回购计划，累计回购1.21亿股。
TCL、四川长虹、科沃斯、华帝股份、新宝股份、小熊电器等公司发布业绩快报或公告，表现分化。
奥维云网数据显示，2021年H1中国烟灶市场零售量和零售额均有所增长，清洁电器市场增长显著，智能音箱市场微增。

盈利预测

公司代码	公司名称	投资评级	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE	2020 PE
000333	美的集团	买入	4.26	4.62	15	14	16
000651	格力电器	买入	4.21	4.82	13	11	13
600690	海尔智家	买入	1.40	1.65	18	15	25
1691.HK	JS环球生活	买入	0.99	1.27	20	15	26
2148.HK	Vesync	买入	0.37	0.51	29	21	35
688696	极米科技	买入	9.83	14.16	56	39	77
002032	苏泊尔	买入	2.58	2.88	20	18	23
002242	九阳股份	买入	1.31	1.48	19	17	21
002705	新宝股份	买入	1.53	1.84	14	11	15
002959	小熊电器	买入	3.10	3.85	17	13	19
688007	光峰科技	买入	0.51	0.69	63	46	128
688793	倍轻松	买入	1.99	3.19	61	38	79

风险提示

疫情可能对产销造成波动。
市场竞争加剧可能影响盈利能力。
需求增长不及预期可能影响业绩。
原材料价格大幅上涨可能增加成本压力。

行业投资评级

超配：家电行业整体表现优于市场指数10%以上。
中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。

总结

2021年8月，家电行业整体表现积极，空调排产全面转正，线上新兴品类持续增长，龙头公司表现稳健。新消费赛道活力持续，带动业绩高增长。建议关注白电、厨电和小家电板块中的龙头企业，如美的集团、海尔智家、格力电器、火星人、石头科技、极米科技、倍轻松等。同时，需关注疫情、市场竞争、需求增长和原材料价格波动等风险。

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