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家电行业2026年1月排产及市场分析总结

核心内容概览

本报告由国金证券研究所发布，分析了2026年1月中国家电行业（空调、冰箱、洗衣机）的排产数据、市场动态、原材料价格、汇率及海运情况，以及房地产数据对家电行业的影响。同时，报告还涵盖了轻工、纺服、家电及消费策略等细分行业的景气判断，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 空调排产反弹，但终端需求仍偏弱

• 1月排产数据：2026年1月家用空调内销排产786万台，同比+8.9%；出口排产1065万台，同比+1.2%。
• 反弹原因：因春节提前至2月，企业将部分产能前移至1月，属于短期排产节奏调整。
• 终端需求：预计仍然偏弱，出口虽转正但结构性压力仍存，欧美市场库存高企，新订单增长受限，东南亚产能替代效应增强。

2. 冰箱排产承压，区域市场分化明显

• 1月排产数据：内销排产352万台，同比-6.9%；出口排产440万台，同比-3.4%。
• 内销疲软：与补贴政策延续形成反差，终端购买力偏弱，一季度排产或不及去年同期。
• 出口分化：对美出口因东南亚产能替代预计持续下行，欧洲因本地产能关停有所回升，非洲、南美等新兴市场成为增长主力。墨西哥对华加征关税带来不确定性。

3. 洗衣机排产双降，出口进入盘整期

• 1月排产数据：内销排产365万台，同比-4.1%；出口排产445万台，同比-0.7%。
• 内需乏力：“以旧换新”政策效果减弱，缺乏强力利好，企业需加速新品迭代。
• 出口趋势：经历三年高增长后，进入“高位运行、小幅盘整”阶段，全球产业重构下，中国产业链优势显现，但成本与贸易壁垒仍是挑战。

行业重点数据跟踪

1. 市场与板块表现

• 市场指数：沪深300指数本周+1.95%，中万家电指数+0.54%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：飞科电器（+24.57%）、金海高科（+22.57%）、天银机电（+17.91%）。
  • 跌幅前三：倍轻松（-15.06%）、海信视像（-5.03%）、ST德豪（-4.20%）。

2. 原材料价格走势

• 铜价：本周+2.62%，年初至今+41.1%。
• 铝价：本周+1.16%，年初至今+15.6%。
• 冷轧板卷：本周-1.01%，年初至今-14.35%。
• 塑料价格：本周-0.14%，年初至今-13.59%。
• 价格分化：原材料价格结构性分化，对不同环节成本影响各异。

3. 汇率与海运价格

• 汇率：美元兑人民币中间价为7.04，周涨幅-0.02%，年初至今-2.12%。
• 海运运价：出口集装箱运价综合指数环比+1.95%。

4. 房地产数据

• 2025年11月住宅数据：
  • 新开工面积同比-20%；
  • 施工面积同比-10%；
  • 竣工面积同比-20.2%；
  • 销售面积同比-8.9%。
• 影响分析：地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率有所收缓。

细分行业景气指标

投资建议

• 内销：龙头品牌凭借一体化优势、行业定价权及蓄水池效应，有望实现稳健增长。
• 外销：美国进入降息周期，地产对家电拉动增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场渗透率提升，需求延续性强。
• 推荐公司：海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子。

风险提示

1. 原材料价格波动：铜、铝、冷轧板卷及塑料价格波动可能抬升企业成本，影响盈利能力。
2. 需求修复不及预期：若消费补贴政策效果弱于预期或智能家电更新需求未释放，可能影响行业销量。
3. 出口不确定性：海外库存偏高、经济复苏缓慢、汇率及运价波动、贸易摩擦等均可能影响出口。
4. 行业竞争与技术迭代：若企业产品升级、智能化体验及本土化投入不足，或加剧竞争，压缩盈利空间。

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内行业涨幅在5%-15%。
• 中性：预期未来3—6个月内行业涨幅或跌幅在-5%至5%。
• 减持：预期未来3—6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

特别声明

• 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点可能与市场实际情况不一致，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 使用报告进行投资决策，如产生损失，国金证券不承担责任。

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