20180312-东北证券-2月进出口数据点评_1_2进出口增速强劲_贸易战短期影响较小_9页_495kb

报告摘要

2018年2月中国进出口数据表现出强劲的同比增长态势，尽管受到春节效应和贸易战传闻的影响，但整体数据仍超出市场预期。报告指出，出口增速显著高于进口增速，且出口结构持续优化。

出口增速强劲：2月出口同比（美元口径）为44.50%，人民币口径为36.20%，均高于1月。出口增长超出预期，主要受以下因素影响：
- 基数效应：2017年2月出口金额较低，导致今年2月同比增速高企。
- 全球经济扩张：美国PMI指数上升，欧日PMI指数仍高于荣枯线，外需强劲。
- 贸易战影响有限：美国主要征税产品为钢材与铝制品，占出口总额约3.22%，对整体出口增速影响较小。
出口结构优化：
- 机电产品出口金额占比上升，由58.11%升至58.73%，同比增长达35.99%。
- 高新技术产品出口同比小幅下降至20.04%，表明其增长动力仍不足。
- 劳动密集型产品如纺织服装出口有所下降，出口结构进一步改善。
分国别表现：
- 对美国出口增速为46.13%，显著高于对欧盟和日本的增速。
- “一带一路”沿线国家及新兴经济体需求旺盛，对出口形成支撑。
未来展望：
- 1-2月进出口增速均在20%以上，预计全年出口增速中枢将超过7%。
- 3月出口增速预计有所回落，但短期内贸易战对出口冲击有限。

进口增速回落：2月进口同比（美元口径）为6.3%，低于预期，但未降至负值。
- 春节效应影响：进口增速下降主要受春节错月影响，但1-2月累计增速达21.7%，去除春节效应后仍处于高位。
- 价格因素：尽管大宗商品进口价格环比下降，但同比仍上涨，因此进口增速未大幅下滑。
- 分国别表现：
  - 对美国进口同比为-4.67%，对欧盟为0.43%，对东盟为12.06%，均显著下降。
  - 韩国进口同比为3.71%，印度为-9.14%，南非为-28.12%，表现分化。
分商品表现：
- 原油进口同比26.42%，农产品进口同比-1.49%，铁矿砂及精矿进口同比-5.38%，均出现明显下降。
- 初级形状的塑料进口同比-20.62%，降幅显著。
未来展望：
- 随着春节后开工复产，进口增速预计回升，但内需不足（PMI下行）将抑制进口动力。

出口数据：
- 2月出口同比（美元）44.50%，人民币36.20%。
- 合并1-2月出口增速（美元）为24.36%，与历史水平相当。
- 机电产品和高新技术产品出口增长显著，劳动密集型产品出口下降。
进口数据：
- 2月进口同比（美元）6.30%，人民币-0.20%。
- 1-2月进口累计增速达21.7%，去除春节效应后仍保持高位。
- 大宗商品进口价格同比上涨，进口增速未降至负值。
贸易战影响：
- 短期内对出口影响较小，主要征税产品占比低。
- 长期需关注贸易战范围是否会扩大。
图表信息：
- 图1、图2：显示进出口当月同比数据（美元与人民币口径）。
- 图3：展示进口金额与贸易差额。
- 图4：美日欧全球制造业PMI指数。
- 图5、图6：工业增加值与制造业PMI指数。
- 图7、图8：大宗商品价格指数及RJ/CRB商品价格指数。