20250414-东方金诚-2025年3月贸易数据解读_3月出口超预期_后续贸易战影响值得高度关注_3页_292kb

报告摘要

2025年3月我国外贸数据表现超预期，出口同比大幅增长，进口则有所下滑，显示出外需较强和短期“抢出口”效应的影响。然而，随着中美贸易战升级，未来出口面临较大压力，进口也可能随之走弱。

3月出口同比增速：以美元计价，出口额同比增长 12.4%，比1-2月累计同比增速加快 10.1个百分点。
出口表现超季节性：增速明显高于季节性预期，超出市场普遍预期。
主要驱动因素：
- 基数效应：2024年3月出口同比增速为 -7.6%，而1-2月为 7.1%，基数偏低。
- 外需韧性：一季度全球制造业PMI指数保持扩张，韩国、越南等主要贸易伙伴出口增长。
- “抢出口”效应：美国加征关税前，企业加快出口节奏。
对美出口：3月对美出口同比增长 9.1%，增速较1-2月累计同比 2.3% 明显加快，主因是基数偏低和“抢出口”效应。
其他主要贸易伙伴：对东盟、欧盟、日本、印度、俄罗斯等主要贸易伙伴出口增速均有明显提升。

3月进口同比：以美元计价，进口额同比下降 4.3%，降幅较1-2月累计同比收窄 4.1个百分点。
一季度累计进口：同比下降 7.0%，主要受以下因素影响：
- 国际大宗商品价格下跌：铁矿砂、煤炭、原油、大豆进口均价大幅下滑。
- 贸易战影响：企业因担忧出口订单减少，抑制了对原材料和中间品的进口需求。
- 日历天数和工作日影响：1-2月天数较少，导致进口额同比下滑。
主要进口商品分析：
- 原油：1-3月进口额累计同比下降 8.1%，3月降幅收窄至 3.7%，主要受进口量增长拉动。
- 铁矿石：1-3月进口额累计同比下降 27.5%，3月降幅收窄至 27.0%，但进口均价仍同比下降 23.5%。
- 大豆：1-3月进口额累计同比下降 24.0%，3月进口量骤降 36.8%，拖累进口额同比下降 46.5%。
- 集成电路：1-3月进口额累计同比增长 3.2%，3月进口均价同比下降 6.8%，进口量增长 11.1%，支撑进口额同比增长 3.5%。

4月中美贸易关系恶化：双边加征关税幅度超过 100%，短期内双边贸易无市场接受可能性，中国对美出口将大幅下滑，拖累整体出口。
关税政策调整预期：特朗普政府暂缓对三分之一贸易伙伴的差异化高关税，但将加征 10% 的“基线关税”，预计未来将进行关税谈判，超高关税税率可能大幅下调。
稳外贸政策加码：为应对外部波动，国内政策将加强支持“出口转内销”，扩大内需，缓解外需下滑对经济的影响。
进口趋势：出口下滑将拖累进口，尤其是自美国进口额将显著下降，预计整体进口同比降幅将扩大。