20240901-开源证券-农林牧渔行业周报_受益生猪养殖回暖_2024H1农业行业利润转盈_12页_1mb

农林牧渔行业周报总结

投资评级：看好（维持）
2024年9月1日发布

周观察

2024年上半年，农林牧渔行业实现营业收入521,747亿元，同比下降71.5%，归母净利润8790亿元，同比大幅增长17,525%，主要是因为生猪养殖板块利润恢复带动。2024年第二季度，生猪价格逐步上涨，配合饲料原料玉米、豆粕价格下跌，推动养殖成本下降，猪企利润大幅回暖，促进了农业板块整体利润恢复。

2024年上半年，行业销售毛利率94.1%，同比提升31.6个百分点；销售净利率16.2%，同比提升39.4个百分点；净资产收益率18.4%，同比提升43.9个百分点。2024年第二季度，盈利能力进一步改善，销售毛利率达到115.4%，同比提升61.0个百分点；销售净利率41.1%，同比提升71.4个百分点；净资产收益率22.4%，同比提升39.7个百分点。

行业期间费用率2024年上半年为7.56%，同比上升0.47个百分点；2024年第二季度为7.34%，同比上升0.44个百分点，企业费用控制有所加强。

板块呈结构性分化，其中饲料、种子和渔业归母净利润增幅靠前，增幅分别为273.52%、188.56%和138.63%；宠物食品因国内市场扩张和海外订单修复，收入增速居首。

周观点

猪周期反转已至：生猪产能优化已至2021年以来低点，预计2024年8月后供给将持续收缩，低于2022年同期。消费向好与供给持续收缩预计形成猪价上涨支撑，猪周期反转力度有供需及情绪多维支撑。推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等生猪养殖企业。

转基因产业化扩面提速：2024年转基因产业化进程加速，政策支持力度加大，多项转基因玉米、大豆作物首次获生产应用安全证书。推荐具备技术优势的大北农、传统育种企业登海种业和基本面改善的隆平高科。

猪鸡共振向上：受祖代种鸡引种缺口与猪周期反转影响，白羽肉鸡供给紧张，推荐一体化龙头圣农发展和养殖屠宰龙头禾丰股份。

市场表现

2024年8月26日至30日，农业指数上涨14.7%，涨幅显著高于大盘0.43%。宠物食品板块领涨，金健米业上涨106.3%、西部牧业上涨90.0%、普莱柯上涨78.7%。

价格跟踪

生猪：外三元价格19.49元/kg，环比下跌0.54元/kg；自繁自养利润5,427.6元/头，环比下降9,833元/头。猪料比价5.66:1。

白羽肉鸡：鸡苗平均价格环比下跌41.1%至3.27元/羽，毛鸡价格环比下跌13.4%至7.38元/kg，养殖利润为-196元/羽。

其他产品：草鱼、玉米、豆粕、糖价格环比上涨。对虾、玉米、豆粕期货价格环比涨幅也较明显。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 消费持续低迷
• 动物疫病不确定性增加（散户饲养占比达34%）

行业动态

• 中央储备冻猪肉轮换收储27万吨
• 湖南省实施入湘动物指定通道管理新政

资源推荐

• 种植业：关注转基因技术进展，推荐隆平高科、登海种业。
• 养殖业：布局生猪养殖复苏，推荐牧原股份、温氏股份。
• 动保及白羽肉鸡板块回暖：圣农发展。
• 宠物食品市场扩张：金健米业、西部牧业有亮眼表现。