20240901-国金证券-农林牧渔行业研究_养殖板块景气改善_全年盈利可期_17页_2mb

行业概览

2024二季度以来，生猪价格持续上行，成本下降推动养殖板块业绩改善。农林牧渔板块2024H1营收同比下降292%，但归母净利润扭亏为盈达9047亿元，主要受益于生猪养殖板块利润提升。养猪行业受价格和成本剪刀差扩大影响，盈利显著改善，而禽养殖板块因企业分化、需求波动影响表现分化，种子板块受玉米价格下跌压力，但龙头企业的优秀品种与海外业务拓展带来增长机会。

生猪养殖

• 价格与盈利：2024Q2生猪均价达1635元/公斤，行业盈利大幅改善。头部企业如牧原股份、温氏股份出栏量增速快，资产负债率下降，现金储备充足，盈利持续增厚。
• 产能与趋势：产能扩张谨慎，多家企业降低杠杆以稳健经营。建议关注低成本控制及产能扩张能力强的企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧。

禽养殖

• 黄羽鸡板块：价格回升带动利润增长，建议关注立华股份、圣农发展。
• 白羽鸡板块：价格承压，产业链上游利润表现较好。当前产能处于高位，建议关注海外引种及地缘局势变化。

种子板块

• 玉米种子：价格下行对玉米种子销售造成压力，但龙头企业的优秀品种仍表现良好。
• 水稻种子与海外业务：头部企业如隆平高科、登海种业加速铺开订单农业及海外销售，有望带来增长。
• 风险提示：转基因商业化推进及动物疫病可能影响板块发展。

投资建议与风险

• 重点推荐：成本控制优秀、产能有扩张潜力的生猪养殖企业，如牧原股份、温氏股份。
• 关注行业变化：库存变化、转基因政策及玉米价格变动将影响种子行业。

建议投资者结合宏观环境与企业基本面，选择稳健且具备增长潜力的标的。