20210830-太平洋-龙蟠科技-603906.SH-定增持续加码磷酸铁锂产业链_新能源业务驶入快车道_6页_952kb

龙蟠科技 (603906) 详细总结

核心内容

龙蟠科技（603906）是一家专注于新能源汽车及传统汽车相关业务的公司，其核心业务包括磷酸铁锂正极材料、车用尿素等。公司通过持续的定增和产能扩张，强化在新能源电池材料和车用尿素领域的布局，推动业绩和估值双升。目标价为62元，昨日收盘价为38.9元，当前处于能源能源Ⅱ行业。

主要观点

• 新能源业务加速发展：公司通过并购贝特瑞磷酸铁锂资产，已拥有3万吨产能，且磷酸铁锂盈利能力强劲，成为公司业绩增长的重要推动力。
• 车用尿素需求激增：随着国六标准的实施，车用尿素的使用比例将从国五的30%提升至100%，预计到2030年，车用尿素需求量将增长至780万吨。
• 产能扩张计划：公司计划通过定增募资不超过22亿元，用于新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目、年产60万吨车用尿素项目及补充流动资金。募投项目预计达产后年均收入为67.5亿元，年均净利近5亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2021~2023年净利润分别为368/705/976百万元，对应PE分别为51/27/19倍，显示公司估值具有吸引力。
• 财务预测：公司未来几年营业收入和净利润将保持高增长，特别是2021年及以后，销售收入增长率和净利润增长率显著提升。

关键信息

产能与项目进展

• 磷酸铁锂产能：公司已完成对贝特瑞磷酸铁锂资产的并购，拥有3万吨产能，2021年6月单月并表净利润达1788.45万元。
• 车用尿素产能：2020年底天津工厂35万吨产能投产，2021年车用尿素产能达到70万吨；本次募投项目将新增60万吨/年产能，预计达产后年均收入为8.38亿元，年均利润0.76亿元。
• 总产能预期：募投项目投产后，公司车用尿素总产能将达到130万吨，进一步巩固龙头地位。

财务数据

• 总股本/流通：482/482百万股
• 总市值/流通：18,753/18,753百万元
• 盈利预测：
  • 2021E：净利润368百万元，同比增长81%
  • 2022E：净利润705百万元，同比增长92%
  • 2023E：净利润976百万元，同比增长38%
• 每股收益：预计2021~2023年摊薄每股收益分别为0.76/1.46/2.02元
• 市盈率（PE）：预计2021~2023年分别为51/27/19倍
• 市净率（PB）：预计2021~2023年分别为5.78/4.40/3.32倍
• 市销率（PS）：预计2021~2023年分别为3.61/1.72/1.17倍
• EV/EBITDA：预计2021~2023年分别为22.63/11.87/7.90倍

风险提示

• 国六推进不及预期
• 磷酸铁锂需求不及预期
• 公司项目建设和市场开拓不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 姓名：陶贻功
• 电话：010-88695226
• E-MAIL：taoyg@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070001

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
• 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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重要声明

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