20220124-东吴证券-轻工制造行业周报_2021年业绩预告表现靓丽_看好家具板块估值进一步修复_23页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现偏弱，轻工制造指数下跌1.83%，在28个申万行业中排名第16。细分行业中，家用轻工下跌0.46%，造纸下跌0.71%，包装印刷下跌4.49%。尽管行业整体表现不佳，但部分企业业绩表现亮眼，尤其是家具板块，因订单超预期及外围环境改善，估值优势凸显，未来有望进一步修复。

主要观点

• 家具板块表现：
  欧派家居与喜临门发布2021年业绩预告，分别实现归母净利润同比增长28%-38%和75.5%-78.7%。预计2022年家具行业订单将继续超市场预期，估值有望进一步修复。推荐【索菲亚】【欧派家居】，建议关注【志邦家居】【金牌厨柜】；软体板块首推【喜临门】，同时推荐【梦百合】【顾家家居】【敏华控股】。

• 电子烟行业进展：
  思摩尔国际发布2021年业绩预告，预计溢利及全面收益总额同比增长109.3%-131.4%，调整后纯利增长33.0%-46.6%。公司发布新一代超薄陶瓷芯技术FEELMAir，引领雾化技术革命。推荐【思摩尔国际】，建议关注【劲嘉股份】和【集友股份】。

• 造纸行业动态：
  纸价整体稳定，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸等价格周环比持平，双胶纸价格上涨75元/吨。原材料方面，废纸价格周环比下降，木浆价格周环比持平。行业库存小幅上行，整体运行稳定，静待需求改善。

关键信息

家具板块

• 欧派家居：2021年营收198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%；归母净利润26.40-28.46亿元，同比增长28%-38%；扣非净利润24.77-26.71亿元，同比增长28%-38%。
• 喜临门：2021年归母净利润5.5-5.6亿元，同比增长75.5%-78.7%；扣非净利润4.95-5.05亿元，同比增长58%-61.1%。
• 行业环境：央行降息缓解地产悲观预期，家具行业订单超预期，估值优势明显。

电子烟板块

• 思摩尔国际：发布FEELMAir技术，引领雾化技术革命；2021年业绩增长显著。
• 行业前景：行业规范后市场持续扩容，公司作为龙头，技术创新能力强。

造纸板块

• 纸价情况：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸等价格周环比持平，双胶纸价格上涨。
• 原材料成本：废纸价格周环比下降，木浆价格周环比持平。
• 库存情况：文化纸及箱板纸库存周环比小幅上行，行业运行稳定。

风险提示

1. 限电政策影响产能：多家企业因限电政策发布停工计划，产能可能受到一定影响。
2. 原材料价格波动：家居及造纸行业原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 中美贸易摩擦加剧：可能影响进出口贸易及汇率波动。
4. 下游需求偏弱：若下游需求不足，库存去化速度或低于预期。

估值情况

行业数据更新

家居行业数据

• 商品房成交情况：三十大中城市商品房成交套数26640套，同比下降24.8%，周环比下降12.2%；成交面积293.12万平方米，同比下降21.4%，周环比下降10.5%。
• 原材料成本：MDI及TDI同比上涨，软泡聚醚同比下跌。
• 建材卖场销售：2021年1-11月累计营收增长14.1%，利润总额增长10.9%；12月建材家居卖场景气指数（BHI）为122.51，同比上升37.58点。
• 出口情况：12月家具及零件出口金额71.5亿美元，同比-3.9%；家具类社会零售额176.1亿元，同比-3.1%。

造纸行业数据

• 纸价情况：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸价格周环比持平，双胶纸价格上涨75元/吨。
• 原材料成本：废纸价格周环比下降，木浆价格周环比持平；进口阔叶浆/针叶浆CFR价格稳定。
• 库存情况：文化纸及箱板纸库存小幅上行，行业运行稳定。

公司重点公告

• 劲嘉股份：与深圳市你我实业签署战略合作协议；全资子公司更名。
• 顾家家居：股东减持股份，减持计划完成。
• 金牌厨柜：发布股票期权激励计划；高管辞职。
• 好太太：设立全资子公司。
• 曲美家居：高管减持；持股比例下降。
• 奥瑞金：股票价格可能触发有条件赎回条款。
• 敏华控股：购地建设厂房。
• 帝欧家居：公司名称变更。
• 宝钢包装：完成工商变更。
• 集友股份：限制性股票解除限售。
• 昇兴股份：解除股份质押。
• 岳阳林纸：召开职代会联席会议。

投资建议

• 家具板块：推荐【索菲亚】【欧派家居】，建议关注【志邦家居】【金牌厨柜】。
• 软体板块：首推【喜临门】，同时推荐【梦百合】【顾家家居】【敏华控股】。
• 电子烟板块：推荐【思摩尔国际】，建议关注【劲嘉股份】【集友股份】。

风险提示

• 限电政策影响产能。
• 原材料价格波动。
• 中美贸易摩擦加剧。
• 下游需求偏弱。