20220605-国信期货-贵金属周报_交易重点自衰退预期转向紧缩预期关注本周美国CPI数据_36页_1mb

交易重点自衰退预期转向紧缩预期

核心内容概述

本报告由国信期货发布，聚焦于贵金属市场走势，分析了近期行情、基本面、库存及持仓、高频数据以及后市展望。核心观点是，市场交易重点从衰退预期转向紧缩预期，贵金属在中期仍面临压力，但长期支撑稳固。

主要观点

1. 市场情绪转变

• 市场从衰退预期转向紧缩预期，加息预期升温。
• 拜登与鲍威尔会晤后，强调控通胀为政策重点，市场加息预期在短期回落后再次上升。
• 市场预计6月和7月将加息50bp，9月加息预期从25bp升温至50bp。

2. 劳动力市场表现

• 美国5月非农就业人数增加39万人，好于预期，失业率维持在3.6%，劳动参与率略有回升。
• 就业市场仍高度紧俏，薪资上行压力缓解，但职位空缺仍高。
• 4月失业人数与职位空缺差扩大至711.2万人，显示供需缺口依然显著。

3. PMI数据

• 制造业PMI上行至56.10，服务业PMI回落至55.9，为2021年2月以来最低。
• 服务业PMI虽回落，但仍处于扩张区间，显示需求继续扩张，但供应链问题持续影响物价分项。

4. 通胀情况

• 美国4月CPI同比升至8.2%，高于预期，但环比涨幅收窄。
• 通胀粘性强，未来回落或较缓慢，主要由租金、运输服务等核心服务项支撑。
• 通胀同比见顶，但尚未实质性回落，对贵金属价格形成支撑。

5. 贵金属走势

• 黄金在加息周期中表现相对稳健，白银则偏弱。
• 金银比与通胀预期呈负相关，短期内难以进一步下行至2.5%以下，长期上行趋势仍未结束。

6. 库存与持仓

• COMEX黄金库存下降，白银库存上升；SHFE黄金库存持平，白银库存下降。
• 黄金与白银ETF持仓量均有所减少，显示投资者看多意愿回落。
• CFTC数据显示，黄金和白银投机净多头头寸均下降，市场情绪偏谨慎。

7. 高频数据

• 实际利率下行，通胀预期上升，显示市场对紧缩政策的预期加强。
• 美元指数反弹，人民币升值，全球股指涨跌互现，波动率下降。
• 美联储资产负债表规模见顶，市场流动性仍宽裕。

关键信息总结

5.1 加息预期

• 6月和7月加息50bp基本锚定。
• 9月加息预期从25bp升温至50bp。
• 建议关注下周美国CPI数据和6月15日美联储会议对下半年加息计划的表述。

5.2 贵金属价格走势

• 黄金内外盘价格先跌后涨，白银均下跌。
• 黄金内盘基差为-1.03元/克，白银为-33.00元/千克。
• 黄金外盘基差为-4.60美元/盎司，白银为-0.25美元/盎司。
• 金银比内盘为84.12，外盘为84.50，均上行。

5.3 后市展望

• 中期贵金属仍面临压力，美联储缩表将冲击金融条件。
• 长期来看，通胀顶点已出现，但回落缓慢，对贵金属形成支撑。
• 建议关注黄金下方200日均线支撑，金银比短期观望，长期上行趋势未结束。

操作建议

• 建议采取震荡操作策略，关注关键支撑位和市场情绪变化。
• 短期可观望金银比走势，长期关注通胀和货币政策动态。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得翻版、复制、发布或分发。
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