20220813-宝城期货-贵金属周报_美国CPI超预期回落_加息预期减弱_11页_758kb

贵金属周报总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组发布，日期为2022年8月13日。报告分析了近期美国CPI数据、美元指数、贵金属价格走势及市场联动情况，结合技术分析与宏观因素，对黄金和白银的短期和中长期走势进行了展望。

主要观点

1. 美国CPI数据超预期回落

• 7月美国CPI同比上升8.5%，低于预期的8.7%和前值的9.1%。
• 核心CPI同步录得5.9%，与预期6.1%和前值5.9%基本一致。
• CPI数据回落导致市场加息预期降温，美元指数回落，贵金属震荡上行。

2. 美元指数与美债收益率走势

• 美元指数在8月12日为105.69，较前一周下降0.84%。
• 十年期美债收益率微涨至2.84%，实际收益率保持在0.37%，通胀预期微涨至2.47%。
• 美债实际收益率与金价长期呈现高度负相关（相关系数-0.9以上），但当前衰退交易使收益率上行速度放缓。

3. 贵金属价格走势

• 纽约金在8月12日站上1800美元/盎司，技术面显示该价格面临压力，但通胀数据改善似乎已推动金价突破。
• 短期内建议观望，若金价突破1800美元/盎司，可考虑转变空头思路。

4. 股市与贵金属联动

• 6月中旬加息预期达到高潮后，市场步入衰退交易，商品大跌背景下美股率先反弹，黄金因此下跌。
• 7月下旬以来，美股与贵金属出现齐涨共跌的走势，主因加息预期利空出尽，市场情绪亢奋。
• 美股经济边际下滑，但定调衰退仍为时过早，7月非农就业数据强劲，服务业PMI远超预期，一定程度上证伪了衰退预期。

5. 贵金属ETF持仓

• SPDR黄金ETF和iShare黄金ETF均出现净流出，显示投资者对黄金的配置意愿下降。
• SLV白银ETF持仓减少20.07吨，白银ETF相较于黄金ETF增持幅度较小，表明黄金的避险需求更大。

6. 金银比价走势

• COMEX金银比价收于87.30，SHFE金银比价收于87.17，较上周有所下行。
• 金银比价处于历史高位，若贵金属下行，比价仍有望持续走高。
• 在贵金属上涨行情中，金银比价往往下跌，而在下跌行情中则会上涨，当前衰退交易持续，金银比价仍有望上行。

关键信息

• CPI数据回落：7月美国CPI数据超预期回落，加息预期减弱，美元指数回落，贵金属震荡上行。
• 黄金价格突破：纽约金突破1800美元/盎司，技术面显示压力位已被突破，短期内建议观望。
• 美债实际收益率：十年期美债实际收益率保持0.37%，与金价呈现高度负相关，但收益率上行速度放缓。
• 美股与贵金属联动：美股反弹对黄金构成压力，但7月下旬以来两者齐涨共跌。
• ETF持仓变化：黄金ETF持仓整体呈净流出，白银ETF减持幅度较大，显示避险需求更偏向黄金。
• 金银比价趋势：金银比价处于高位，若贵金属下行，比价仍有望继续走高，反映白银波动性较大。

结论

尽管美国CPI数据回落缓解了市场对加息的担忧，但通胀加息正反馈尚未结束，贵金属仍面临加息预期的压制。同时，衰退预期逐步显现，为贵金属提供支撑，但当前断言衰退为时尚早。建议投资者以纽约金1800美元/盎司为关键点位，若金价跌破该水平，可考虑逢高做空；若金价突破，则暂时观望，以防行情反转。金银比价仍有望上行，反映白银在市场波动中的表现更为剧烈。