20240902-西南证券-开立医疗-300633.SZ-2024年中报点评_24H1短期承压_静待招投标回暖_7页_1mb

开立医疗（300633）2024年中报点评

投资要点

• 短期业绩承压：2024H1公司营收101亿元（-29%），归母净利润17亿元（-375%），超声业务受国内医疗反腐及终端采购减少影响显著，毛利率下滑。
• 内窥镜业务稳健增长：医用内窥镜收入同比增长28%，毛利率保持在73%左右，国际市场表现良好。
• 研发持续投入：推出P80/S80、S60/P60等高端超声产品，及HD-580系列内镜，产品结构优化。
• 长期增长潜力：预计2024-2026年净利润年复合增长率3485%，软镜国产化率提升及海外扩张提供支撑，“买入”评级，目标价3680元。

核心分析

尽管上半年超声业务受政策拖累显著，内窥镜业务相对稳定，但公司在产品研发及市场拓展上的持续投入显示长期竞争优势。短期业绩承压，静待招投标回暖及设备换新政策落地，未来成长依赖于国产替代与国际市场拓展。

风险

• 医疗反腐持续影响需求
• 新产品市场接受度不确定
• 海外业务拓展不及预期
• 币种波动及竞争加剧风险