20240909-德邦证券-开立医疗-300633.SZ-开立医疗24中报点评_招投标减少影响业绩_看好H2恢复_3页_808kb

开立医疗（300633）2024年中报分析总结

业绩表现

• 2024年上半年：营业收入101.3亿元，同比下降29.4%；归母净利润17.1亿元，同比下降375.3%；扣非归母净利润15.5亿元，同比下降432.7%。其中，第二季度业绩更为承压，营业收入53.3亿元（同比-64.8%），归母净利润0.7亿元（同比-47.7%）。
• 业绩下滑主因：2024年超声和内镜等产品的招标量同比下滑明显，主要受到行业设备更新政策落地不及预期和医院采购减少的影响。

业务板块恢复情况

• 超声业务：收入下滑59.4%，毛利率同比下降35.3%。
• 内窥镜业务：虽公司整体内窥镜业务有所增长（+28.4%），但增速低于整体硬件增长率。

部署进展

• 研发投入加强，2024年上半年同比增长249.6%，持续拓展超高端、高端及中低端超声平台产品（如P80/S80等），软镜领域升级产品HD-580于今年正式上市，图像质量显著提升。
• 销售费用逆势扩张，增长241%，营销网络已覆盖170个国家和地区，构建了较强的全球化销售策略布局。
• 员工数量增长超300人，突破3000人，加强人才储备，虽然短期对利润有影响，但有利于长期发展。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为50.8亿、64.8亿、79.7亿元，同比增长率分别为118%、275%、230%。
• 估值：当前市值对应PE为25、19、16倍，维持“买入”评级。

投资风险

• 政策恢复不及预期：院端招投标支持力度不足；
• 市场竞争加剧：国产软镜技术快速发展，已具有较强竞争力，可能引发行业竞争态势变化；
• 研发顺利推进的不确定性。

综上所述，开立医疗在面对政策不利环境和招标减少的情况下，依赖技术升级和研发投入，保持中长期发展信心，预计随着政策落地情况好转，公司未来业绩有望恢复增长，维持“买入”评级。