20160326-国金证券-食品饮料行业研究周报_春糖会报捷_白酒行情继续_11页_910kb

文档总结

核心内容概述

本报告为行业研究周报，重点分析了白酒、食品饮料、啤酒、葡萄酒等行业的市场表现及企业动态。整体来看，白酒板块表现优于大盘和食品饮料板块，主要得益于行业见底回暖、销售增长和品牌优势。同时，报告推荐了部分个股和组合，并对近期糖酒会、企业调研及行业数据进行了回顾和展望。

主要观点与关键信息

1. 投资建议

• 评级：整体维持“增持”评级，认为白酒板块具备长期竞争力。
• 推荐组合：洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒。
• 推荐个股：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等表现优异，而百润股份作为食品饮料板块跌幅最大，建议关注其新品销售情况。
• 行业表现：1月1日至今，白酒板块涨幅2.79%，食品饮料板块下跌7.03%，全部A股下跌16.40%。白酒板块跑赢大盘19.19%，跑赢食品饮料板块9.82%。

2. 白酒行业动态

• 贵州茅台：
  • 2015年收入增长3.44%，净利增长1.00%。
  • 预收账款同比增长460%，显示经销商对未来销售信心增强。
  • 2016年春节销售大部分区域实现15-30%增长，预计未来半年至一年存在出厂价小幅提价可能。
  • 维持“买入”评级，预期2016、2017年EPS分别为13.57元和14.9元，当前股价对应17、15.7倍PE。
• 五粮液：
  • 52度普五涨价20元至679元，取消补贴，供应量削减20%。
  • 与苏宁签署战略合作协议，推进互联网转型。
• 泸州老窖：
  • 坚持不压货政策，减少总经销品牌数量，重启“双品牌”“大单品”战略。
  • 推出养生酒系列，包括国窖1573系列、泸州老窖养生酒系列和滋补大曲系列。
  • 推进直分销模式，优化渠道结构，提升终端动销。

3. 行业数据

• 白酒：
  • 2016年3月，飞天茅台53度均价868元，五粮液52度均价646元。
  • 白酒行业处于产能过剩、供大于求阶段，消费增速放缓，行业进入挤压式竞争。
• 啤酒：
  • 2016年2月进口啤酒数量增长51%，金额增长57%。
• 葡萄酒：
  • 2016年2月进口葡萄酒数量增长16.7%，金额增长36.1%。
  • 进口单价同比上涨5.76%，瓶装葡萄酒单价增长16.6%。

4. 其他重点

• 统一：2015年盈利8.35亿元，同比增长近两倍，得益于新品推出和成本下降。
• 蒙牛：2015年收入同比减少2%，但利润微升，主要受宏观经济疲软和市场竞争影响。
• 1919调研：构建“和谐生态圈”，涵盖外循环和内循环系统，重点发展线上平台和定制服务。
• 行业投资评级：白酒行业长期竞争力评级高于行业均值，建议增持。

本周调研与会议

• 茅台经销商会议：强调控量保价，建立经销商淘汰机制，推进价格监测和物流配送体系。
• 五粮液经销商会议：宣布涨价和削减供应量，推进与苏宁的合作。
• 泸州老窖经销商会议：实施不压货政策，优化渠道结构，推进“双品牌”战略。

行业展望

• 白酒行业未来将面临国企改革和并购重组机会。
• 食品饮料板块存在结构性机会，建议关注具备较强品牌和渠道优势的企业。
• 饮料企业需通过新品推出应对行业产能过剩。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，仅限机构客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，使用时需结合专业分析。