20160326-东兴证券-食品饮料行业2016年第13周周报_春糖趋势_印证白酒分化格局_12页_790kb

春糖趋势：印证白酒分化格局

核心内容

2016年第13周，食品饮料行业指数上涨 3.73%，跑赢沪深300指数 3.43个百分点，显示出市场对下游通胀的预期增强。行业整体表现强势，其中白酒涨幅最大，调味品行业跌幅最大。分析师维持对食品饮料行业的“推荐”投资评级，并继续看好白酒行业的发展前景。

主要观点

• 市场表现：食品饮料行业持续跑赢大盘，反映市场对通胀预期的提升，尤其在白酒和乳制品等细分领域表现突出。
• 白酒行业分化：白酒经销商热情度提升，但部分仍对行业复苏持保留态度，印证了白酒行业复苏的分化格局。茅台高管被调查事件对行业情绪产生一定影响。
• 进口葡萄酒增长：进口葡萄酒参展商热情度高，通过低价产品输入，预计市场份额将进一步扩大。
• 新品类发展：健康类、功能类产品在春糖会中频繁亮相，但尚未出现具有强劲增长趋势的产品。
• 估值分析：食品饮料行业静态PE估值为 26.9倍，动态PE估值为 24.7倍，行业对A股估值溢价率为 1.55倍。白酒和葡萄酒行业的PE估值相对较低，乳制品、肉制品、啤酒和饮料行业的PE估值偏高。
• 投资组合：上周食品饮料投资组合指数上涨 3.24%，跑输行业指数 0.49个百分点。本周投资组合包括：古井贡酒（20%）、贵州茅台（20%）、泸州老窖（20%）、双塔食品（20%）、好想你（20%）。

关键信息

一周行业要闻

1. 中国成法国波尔多葡萄酒最大出口国：2015年波尔多葡萄酒对华出口量达4790万升，同比增长31%，占出口总量的24%。
2. 贵州茅台前高管被调查：茅台原副总经理谭定华因严重违纪被调查，事件涉及财务及其他关键岗位。
3. 进口婴幼儿配方粉增长：2016年1-2月中国进口婴幼儿配方奶粉同比增长39%，价值增长44.7%，主要来源国包括荷兰、爱尔兰、德国、新西兰和丹麦。
4. 生鲜乳价格下降：3月第3周，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格为 3.54元/公斤，比上一周下降 0.3%，但同比上涨 3.5%。

一周重要公告

• 龙大肉食：2015年营业收入同比增长20.41%，净利润增长13.16%，每10股派发现金股利0.8元。
• 贵州茅台：2015年营业收入同比增长3.44%，净利润增长1.00%，每10股派发现金红利61.71元。
• 桃李面包：2015年营业收入同比增长24.55%，净利润增长27.11%，每10股派发现金股利5.5元。
• 天宝股份：2015年营业收入同比下降4.38%，但净利润同比增长15.29%，每10股派发现金股利0.5元。
• 黑芝麻：因交易标的涉及较大债务担保和诉讼，决定终止本次发行股份购买资产事宜，股票于3月24日复牌。

公司股价涨跌幅

前五名上涨公司：

1. 克明面业：13.74%
2. 安琪酵母：9.60%
3. 贵州茅台：8.40%
4. 双塔食品：7.23%
5. 老白干酒：7.04%

后五名下跌公司：

1. 好想你：-7.80%
2. 中炬高新：-3.46%
3. 得利斯：-3.04%
4. 洽洽食品：-2.81%
5. 海天味业：-1.41%

行业发展趋势

• 食品饮料行业整体表现优于大盘，尤其是白酒板块，显示出市场对其复苏的期待。
• 进口葡萄酒市场因价格优势和产品多样化，预计市场份额将进一步扩大。
• 新品类虽多，但尚未形成明显的增长趋势，需持续关注市场反馈。
• 行业估值相对较高，但部分公司如茅台、五粮液等仍具备较强的盈利能力和投资价值。

分析师简介

• 徐昊：具有7年食品饮料行业研究经验，曾任职于国都证券、安信证券和东兴证券。
• 焦凯：4年食品饮料行业研究经验，曾任职于天相投资顾问有限公司，后加入东兴证券。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对沪深300指数收益率 5%~15% 之间；
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5%~+5% 之间；
  • 回避：相对沪深300指数收益率 -5% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5%~+5% 之间；
  • 看淡：相对沪深300指数收益率 -5% 以下。

免责声明

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