20141203-上海证券-原料药行业_2014年12月投资策略-维生素类持续低迷_抗菌类价格坚挺_15页_1mb

原料药行业2014年12月投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年12月原料药行业的市场表现，指出行业整体景气度不高，但部分产品存在涨价预期，带动板块活跃。重点分析了维生素、抗菌素、激素、肝素等主要类别价格波动及出口情况，并对相关股票进行了估值预测与投资建议。

主要观点

• 维生素类持续低迷：11月维生素价格涨跌榜中，仅维生素B3上涨1.35%，其余主要产品如维生素E、维生素A、维生素B5、维生素D3均出现下跌。整体月均涨跌幅为-2.75%。
• 抗菌素类价格坚挺：7-ACA货源紧张，价格持续上涨，带动头孢类原料药成本上升，部分产品如头孢曲松钠报价涨至680元/kg，头孢噻肟钠停报。
• 激素类价格回落：皂素价格因市场供需变化及环保政策影响有所回落，双烯价格也同步下跌。
• 肝素类出口疲软：肝素出口数量冲高回落，价格持续下跌，市场已接近底部。
• 行业估值压力明显：化学原料药板块PE维持高位，估值溢价显著高于沪深300指数和医药生物指数。

关键信息汇总

1. 维生素类

• VC：价格稳中略弱，市场报价26-28元/公斤。
• VA：市场报价126-130元/公斤，欧洲市场报价26.9-27.5欧元/公斤。
• VE：市场报价53-56元/公斤，欧洲市场报价5.30-5.50欧元/公斤。
• D3：市场报价138-155元/公斤，海盛公司抛售引发价格波动。
• VB2：广济药业上调内销报价至220元/公斤以上，外销报价至32美元以上。

2. 抗菌素类

• 青霉素类：青霉素工业盐价格突破60元/BOU，仅哈药有正常供应。
• 头孢类：7-ACA价格涨至600元/kg，带动头孢类原料药成本上升，部分产品如头孢曲松钠报价上涨。
• 大环内酯类：硫氰酸红霉素价格回落，市场供需紧张缓解。
• 碳青霉烯类：4AA价格下跌5%。

3. 激素类

• 皂素价格回落至80万元/吨，因黄姜皂素加工企业关停及生物发酵工艺影响。

4. 肝素类

• 肝素出口数量冲高回落，价格环比下跌3.73%，出口均价持续下跌，市场已接近底部。

投资建议

• 行业评级：给予原料药行业“增持”评级。
• 重点品种：VD3、VB2、青类、肝素。
• 重点公司：金达威、花园生物、鑫富药业、华北制药、浙江震元、海普瑞、东诚生化、常山药业、千红制药。

股票估值与业绩预测

市场表现与估值水平

• 近一个月：化学原料药指数下跌1.82%，医药生物指数上涨0.68%，沪深300指数上涨16.37%。
• 近一年：化学原料药行业跑赢沪深300和医药生物指数。
• 估值水平：当前PE为37.47，高于沪深300（8.43）和医药生物（27.56）。
• 估值溢价：化学原料药对沪深300估值溢价444%，对医药生物估值溢价136%。

风险提示

• 产品价格下跌：市场供需变化可能导致部分产品价格持续下滑。
• 不利政策出台：环保、行业监管等政策变动可能影响行业景气度。
• 投资建议仅供参考：投资者应结合自身情况作出决策，不应完全依赖分析师意见。

投资评级体系说明

行业评级定义：

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