20131105-上海证券-原料药行业_2013年11月投资策略-持续低迷_17页_3mb

原料药行业2013年11月投资策略总结

核心内容概述

2013年11月5日发布的原料药行业投资报告指出，原料药行业整体表现低迷，但部分产品类别如维生素类出现价格上涨，带动业绩改善。行业估值较高，分析师对行业给予“中性”评级，建议投资者关注维生素C、维生素A和D3的价格波动，并重点跟踪金达威、华北制药、海正药业和京新药业等公司。

主要观点

• 行业整体低迷：三季度原料药行业整体收入和利润增长乏力，除了维生素类公司因价格上涨而表现较好，其他类原料药公司收入和利润同比增速有所下降。
• 维生素行业表现分化：
  • VE：价格疲软，市场缺乏利好，但处于历史低位，预计难以大幅下跌。
  • VA：原料柠檬醛价格稳定，下游养殖业成本增加导致市场交投清淡，短期内或小幅下跌。
  • VC：生产恢复正常，市场传出涨价消息，出口价格出现上涨趋势。
  • VD3：DSM宣布价格上涨50%（饲料级D3），AD3价格上涨17%，主要受市场需求增加和供应链紧张影响。
• 其他原料药类：整体收入和利润增长较慢，部分企业因转型至制剂行业导致费用增加，净利润承压。
• 行业估值：当前原料药行业PE为33.48，远高于沪深300的9.89，估值溢价率高达239%。
• 投资建议：未来12个月内维持“中性”评级，关注维生素价格波动，建议关注具备价格弹性或转型潜力的公司。

关键信息汇总

一、三季报分析

二、盈利能力分析

三、重点产品价格展望

• VE：价格疲软，预计难以大幅下跌，有望企稳。
• VA：短期内或小幅下跌，因下游需求疲软。
• VC：出口价格已出现上涨趋势。
• VD3：价格上涨50%，主要因市场需求增加和供应链紧张。

数据预测与估值

行业市场表现

• 近一个月：化学原料药指数下跌10.83%，医药生物指数下跌7.75%，沪深300指数下跌2.51%。
• 估值水平：化学原料药PE为33.48，医药生物PE为38.99，估值溢价率较高。

重点股票与策略

• 受益于产品价格上涨的公司：金达威、华北制药。
• 有望战略转型成功的公司：海正药业、京新药业。

风险提示

• 产品价格下跌：市场疲软可能影响公司利润。
• 不利政策出台：环保政策趋严可能增加成本。

投资评级体系

行业投资评级：

• 中性：行业基本面稳定，指数介于基准指数±5%。

免责条款

• 报告基于公开信息，不保证信息准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人分析，分析师评级仅供参考。
• 报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布或转载。