20260628-东方证券-保险行业保费收入点评_高基数压制规模_价值与质量成为主线_6页_306kb

保险行业保费收入总结

核心内容

2026年1至5月，中国保险行业保费收入达31,907亿元，同比增长4.3%。其中，人身险保费收入23,928亿元，同比增长5.0%；财产险保费收入7,979亿元，同比增长2.2%。整体来看，保险行业仍保持增长态势，但增速有所放缓。

主要观点

1. 寿险保费增长放缓，高基数压制规模

• 1-5月寿险保费收入：19,888亿元，同比增长6.2%，较1-4月回落1.4个百分点。
• 5月单月寿险保费收入：2,599亿元，同比下降2.8%，较4月的+1.1%转负。
• 原因分析：2025年5-8月寿险产品停售切换形成高基数，5月增速转负反映基数效应及销售节奏回归常态。
• 未来展望：预计2026年内预定利率不会进一步下调，产品定价环境保持稳定。分红险演示利率上限调整将推动销售从收益演示转向分红实现能力和长期服务能力，分红险仍是产品结构转型和负债成本优化的主要方向。

2. 健康险和意外险保费承压

• 5月健康险保费收入：602亿元，同比下降3.5%。
• 5月意外险保费收入：27亿元，同比下降10.0%。
• 趋势分析：保障型需求修复弱于储蓄型业务，居民保险配置需求仍集中于储蓄型产品。
• 长期预期：医保商保协同和产品供给优化将推动健康险由单纯费用补偿向医疗健康服务延伸。

3. 保户投资款新增交费恢复正增长

• 5月保户投资款新增交费：357亿元，同比增长8.2%，较4月的-10.0%明显改善。
• 投连险独立账户新增交费：8亿元，同比下降46.7%，降幅与4月持平。
• 趋势分析：低利率环境下，客户偏好收益确定性和波动较低的产品，投连险需求修复弱于传统险、分红险和万能险。

4. 财产险保费增速转正，非车险贡献主要增量

• 5月财产险保费收入：1,350亿元，同比增长2.4%，较4月的-0.3%转正。
• 分险种表现：
  • 车险：5月保费收入753亿元，同比持平。
  • 非车险：5月保费收入597亿元，同比增长5.5%。
• 非车险细分：
  • 责任险：同比增长16.2%
  • 农业险：同比增长4.2%
  • 短期健康险：同比增长16.5%
  • 短期意外险：同比增长6.5%
• 趋势分析：车险增长受限于新车销量下降，非车险延续结构性修复，行业经营重心将从保费规模转向风险定价、费用管控和COR改善。

关键信息

• 行业主线：价值与质量成为保险行业发展的主线。
• 投资建议：当前配置应更加重视负债端业务质量和投资端利润兑现。
• 相关标的：中国平安（601318，买入）、中国太保（601601，买入）、中国人保（601319，买入）、新华保险（601336，买入）、中国人寿（601628，买入）。
• 风险提示：
  • 长端利率下行超预期；
  • 权益市场大幅波动；
  • 寿险改革成效不及预期；
  • 财险综合成本率上行超预期；
  • 居民收入不及预期；
  • 监管政策变化风险。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 行业：非银行金融行业
• 国家/地区：中国
• 报告发布日期：2026年06月28日

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

行业投资评级定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

分析师信息

• 分析师：张凯烽
• 执业证书编号：S0860526020002
• 联系方式：zhangkaifeng@orientsec.com.cn / 021-63326320

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