20140819-宏源证券-振芯科技-300101.SZ-业绩反转_有望受益北斗提速_19页_944kb

振芯科技（300101）公司中报简评总结

核心内容

振芯科技（300101）在2014年上半年实现了营收1.7亿元，同比增长102.27%，归母净利润1127万元，同比增长6.5%。公司业务呈现显著增长，尤其在设计服务和安防监控业务上涨幅超过100%。公司设立全资子公司国翼电子，布局视频监控市场，推动公司在北斗运营服务和安防监控领域的发展。

主要观点

1. 业绩反转：公司上半年业绩显著改善，归母净利润扭亏为盈，显示出公司业务的持续增长和盈利能力的提升。
2. 北斗业务爆发增长：随着国家政策的推动，北斗二号系统逐步替代北斗一代，北斗运营服务收入增速超过100%，预计未来将成为公司主要利润来源。
3. 布局视频监控市场：公司设立国翼电子，专注于平安城市、智慧城市、智能交通等视频安防监控业务，视频监控行业占物联网应用的40%，市场潜力巨大。
4. 盈利预测：公司预计2014-2016年营业收入分别为5.20亿、8.51亿、11.92亿，净利润分别为1.03亿、1.48亿、1.76亿，EPS分别为0.37元、0.53元、0.63元。
5. 市场风险提示：市场竞争日益激烈，尤其在民用市场和安防监控市场，公司需应对价格战和市场开拓低于预期的风险。

关键信息

• 营收与利润：2014年上半年营收1.7亿元，同比增长102.27%，归母净利润1127万元，同比增长6.5%。
• 视频监控布局：设立国翼电子，从事视频安防监控业务及光电产品研制销售，视频监控占物联网应用的40%。
• 北斗运营服务：公司以“终端+服务”模式打造“北斗云”平台，运营服务收入年增速超过100%，未来有望成为主要利润来源。
• 行业前景：北斗产业预计2020年产值将达4000亿元，占比达60%-80%；视频监控市场规模预计2015年达3000亿元。
• 技术与资质优势：公司是最早从事北斗终端和关键元器件研发的单位之一，拥有军用电子元器件合格供应商证书、保密资质等，是国内唯一能够提供全系列北斗终端关键元器件的厂商。
• 市场竞争：在民用市场，北斗终端企业数量多，竞争激烈；在安防监控市场，行业集中度低，价格战频繁，公司需提升技术优势以应对挑战。

未来业务发展亮点

• 平安城市深化发展：视频监控是平安城市建设的重要组成部分，市场潜力巨大，公司通过国翼电子切入该领域，有望获得较大市场份额。
• 北斗运营服务扩展：随着北斗在非特种行业和大众消费市场的应用推广，北斗运营服务需求将大幅增加，公司具备技术与资质优势，有望在该领域占据主导地位。

风险提示

• 市场竞争加剧：北斗民用市场和安防监控市场面临新企业竞争，公司需在产品开发、市场推广和销售体系方面加强。
• 市场开拓低于预期：若公司无法根据市场需求调整策略，可能影响市场地位。

公司竞争优势

• 资质优势：公司及子公司已获得多项军用相关资质，为在军工市场的发展奠定基础。
• 技术优势：公司自主研发多种北斗关键元器件和终端产品，掌握多项核心技术，部分填补国内空白。
• 全产业链服务：公司构建了“元器件-终端-系统”完整的产业链，覆盖从上游元器件到下游应用系统，增强市场竞争力。

财务预测与表现

总结

振芯科技凭借在北斗卫星导航应用领域的深厚积累和技术优势，正积极拓展民用市场和视频监控市场，推动公司业绩增长。公司具备完整的产业链和资质优势，在未来北斗产业的发展中有望占据重要地位。然而，市场竞争加剧和市场开拓风险仍是其面临的主要挑战。