20250525-华联期货-饲料周报_阿根廷洪涝灾害炒作暂告一段落_豆粕短期或宽幅震荡_27页_781kb
报告摘要
- 基本面分析：
- 美豆播种进度达66%（高于市场预期65%及五年均值53%），未来两周主产区降雨减少，利于收尾。但巴西大豆集中上市，升贴水震荡；阿根廷洪涝灾害对产量影响有限。
- 国内进口大豆到港量增加，但海关政策趋紧抑制油厂开工率。饲料厂豆粕库存偏低（物理库存天数573天），能繁母猪存栏同比增加，后期补库需求存在。
- 美豆出口销售数据显示，2024/25年度出口量上调2500万蒲至185亿蒲，期末库存下调至35亿蒲（处于市场预估下沿）。2025/26年度国内压榨量增加7000万蒲至249亿蒲，出口量减少至1815亿蒲，期末库存或同比减少5500万蒲。
- 市场策略：
- 单边操作：豆粕2509合约核心支撑位2850，建议持有虚值看涨期权。
- 套利策略：暂观望。
- 重点关注：美豆产区天气、进口大豆到港量、国内需求变化及中加/中美贸易关系。
- 产业链动态：
- 期现市场：豆粕与菜粕价差震荡，当前处于历史中间水平，建议观望。
- 美国市场：5月16日当周大豆压榨利润达194美元/蒲式耳（环比+8.99%，同比+3.74%）。
- 中国进口：4月大豆进口6081万吨（环比+2578万吨，同比-249万吨），累计1-4月进口2319万吨（同比-3955万吨）。
- 国内压榨：菜籽库存18万吨（环比-2万吨），菜粕库存29万吨（环比-0.7万吨）；未执行合同58万吨（环比+14万吨）。
- 库存情况：
- 港口大豆库存58683万吨（环比+5192万吨，同比+14872万吨），油厂豆粕库存1217万吨（环比+205万吨，同比-5014万吨）。
- 饲料厂豆粕库存天数由5月16日的基准值增至573天（同比减少1341%），反映市场需求阶段性放缓。
- 总体展望：
豆粕短期或呈现宽幅震荡，核心逻辑为南美产量扰动减弱、国内需求存在支撑，但需警惕中美贸易政策及市场情绪对价格的影响。
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